【行业研究报告】兴业银行-兴业银行2023年一季报点评：资产质量保持平稳

2023年05月05日兴业银行(601166.SH)兴业银行(601166.SH)公司动态分析资产质量保持平稳—兴业银行2023年一季报点评全国性股份制银行Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价21.44元股价(2023-05-05)17.13元交易数据总市值(百万元)355,863.14流通市值(百万元)355,863.14总股本(百万股)20,774.26流通股本(百万股)20,774.2612个月价格区间15.03/20.72元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益2.92.3-16.2绝对收益0.8-0.8-16.0李双lishuang1@essence.com.cn陈惠琴chenhq2@essence.com.cn相关报告净息差环比提升，重点领域资产质量明显改善——兴业银行2022年报点评2023-03-31资产质量保持平稳，信贷投放环比改善——兴业银行2022年业绩快报点评2023-01-31净息差环比降幅收窄，资产质量稳健——兴业银行2022-10-30事件：兴业银行公布2023年一季报，营收增速为-6.72%，拨备前利润增速-7.31%，归母净利润增速为-8.93%，业绩表现弱于同业，我们点评如下：2023年一季度兴业银行归母净利润增速为-8.93%，业绩增长主要驱动因素是规模扩张，主要拖累因素是净息差收窄、非息收入同比减少、成本支出增加。量：对公贷款投放较为强势，零售信贷投放不及预期①资产端方面，今年一季度兴业银行资产同比增速为11.39%，高出去年同期1.02个百分点。其中同业资产、信贷投放、金融资产在增量资产中的贡献比例分别为48.9%、27.7%、26.5%。一季度兴业银行新增贷款1575亿元，贷款结构上呈现“对公强势、零售不足”的特征。企业贷款（不含贴现）2023Q1净增加2356亿元，在当前宏观经济恢复基础尚不牢固的背景下，兴业银行主动加大对基建、制造业、战略新兴产业等领域的支持力度。零售贷款2023Q1净减少158亿元，预计主要受按揭提前还贷及个人消费类信贷需求较弱影响。②负债端方面，今年一季度兴业银行负债同比增长11.63%，高出去年同期1.32个百分点。其中同业负债、存款对增量资金的贡献比例分别为43.5%、30.7%。一季度兴业银行新增存款1605亿元，通过加大对一年以内普通定期存款和大额存单，以及活期和通知存款等结算性存款的考核力度，一季度活期存款在总存款中的比重较年初环比提升0.50pc至38.1%。价：2023Q1净息差预计环比、同比下行明显据我们测算，兴业银行一季度净息差出现明显下行，预计主要受资产端收益率下降拖累，而负债端在低成本存款保持良好增长态势下稳中有降。资产收益率降幅较大，一方面源于贷款重定价影响，另一方面高收益资产可得性下降，包括收益率相对较高的零售贷款增长不及预期、收益率较低的同业资产冲量明显。中收同比明显减少。今年一季度，兴业银行手续费及佣金收入增速大幅下行，降幅达-42.5%，主要原因为：①资本新规下存量理财老产品的权益类资产需要在2025年以前完成整改清退，为避免集中兑现收益造成经营业绩波动较大而进行分批兑现，今年一季度考虑到资本市场表现较弱未计提存量收益，从而使得理财老产品出现收益增量缺口。②受资本市场波动和去年理财破净潮影响，兴业银行理财新产品中高费率含权类产品规模下降，同时现金产品费率也有所下调，导致理财新产品手续费收入也有所下降。-22%-12%-2%8%18%2022-052022-082022-122023-04