【行业研究报告】百胜中国-点评报告：2023Q1业绩表现亮眼，盈利能力稳步回升

事件:
百胜中国发布公告：2023Q1公司营收29.2亿美元，同比+9%，经调整
经营利润4.19亿美元，同比+117%；经调整净利润2.92亿美元，同比
+186%；经调整每股摊薄盈利0.69美元，同比+188%。
投资要点:
◼一季度业绩表现亮眼，净利润增长强劲。2023Q1公司总收入29.2
亿美元，同比+9%，不计外币换算影响+18%，其中肯德基实现收入22
亿美元，同比+9%，必胜客实现收入6亿美元，同比+9%。经调整经
营利润4.19亿美元，同比+117%，不计外币换算影响+133%，主要来
源于公司同店销售上升和利润率提升。由于经营利润的增加，公司
净利润增长明显，2023Q1公司净利润2.89亿美元，同比+189%，经
调整净利润2.92亿美元，同比+186%，不计外币换算影响+148%。
◼系统销售额、同店销售额增加，餐厅利润率显著提升。2023Q1公司
◼系统销售额、同店销售额增加，餐厅利润率显著提升。2023Q1公司
系统销售额同比+17%，其中肯德基和必胜客均同比+17%(不计外币
换算的影响)，主要由于同店销售额增加，新门店的贡献，以及去年
同期门店暂时停业影响带来的低基数效应。2023Q1公司同店销售额
同比+8%，其中肯德基和必胜客分别同比+8%和+7%(不计外币换算
的影响)。2023Q1公司餐厅利润率20.3%，较去年同期+6.5pct，其
中肯德基22.2%，较去年同期+7.0pct，必胜客14.25%，较去年同期
+3.5pct，主要得益于同店销售增长、成本结构调整和来自政府及房
东的临时补贴。进入二季度，节假期销售驱动下公司同店销售、餐
厅利润率有望延续提升趋势。
◼会员人数增加，外卖销售仍持续增长。截至2023Q1，肯德基与必胜
客合计会员人数超过4.3亿，较去年同期增加约0.6亿，会员销售
额占系统销售额64%，较去年同期+2pct。2023Q1外卖销售占肯德基
和必胜客餐厅收入的36%，与去年同期持平，堂食客流回升，外卖销
售仍然持续增长。2023Q1数字订单（包括外卖订单、手机下单及自
助点餐机订单）约占肯德基和必胜客餐厅收入的89%，较去年同期
+1pct。
◼门店扩张稳步进行，旗下品牌影响力持续扩大。2023Q1公司较去年
-0.2937
-0.1267
0.0403
0.2073
0.3743