【行业研究报告】卫星化学-年报一季报点评：成本上涨导致22年业绩承压，一季度盈利大幅改善

务包括C3和C2两大产业链，C3产业链涵盖丙烯及下游
丙烯酸、丙烯酸酯；C2产业链为乙烷裂解制乙烯及下游聚
乙烯等衍生物。2022年以来，受美联储快速加息以及我国
房地产下行等因素影响，公司主要产品需求均呈现下滑态
势。此外受俄乌冲突影响，2022年全球能源价格大幅上涨，
公司主营成本提升幅度较大，导致业绩承压。分业务来看，
全年功能化学品实现收入195.78亿元，同比增长52.85%；
高分子材料收入73.59亿元，同比增长19.87%；新能源材
料收入2.33亿元，同比增长0.63%；其他业务收入98.74
料收入2.33亿元，同比增长0.63%；其他业务收入98.74
亿元，同比增长26.66%。2022年公司连云港基地二阶段
项目顺利投产，公司业务规模大幅提升，推动了收入的增
长。全年连云港石化实现收入155.81亿元，同比增长
100.02%，是公司收入增长的主要推动因素。
盈利能力方面，在成本上行的压力下，公司综合毛利
率16.52%，同比下滑15.2个百分点，净利率8.31%，同
比下降12.75个百分点。分产品看，功能化学品毛利率
21.44，同比下降16.14个百分点；高分子新材料毛利率
23.11%，同比下降10.10个百分点；新能源材料毛利率
38.22%，同比下降9.04个百分点；其他业务毛利率1.34%，
同比下降10.87个百分点。2022年公司主要产品丙烯酸、
丙烯酸酯以及聚乙烯等均价均呈下降态势，原材料丙烷、
乙烷价格则同比上涨，其中乙烷上涨幅度较大，导致公司
盈利能力明显下降。受盈利能力下滑的影响，公司业绩承
压，全年实现营业收入370.44亿元，同比增长29.72%，
实现归净利润30.62亿元，同比下滑49.02%。
⚫一季度成本压力明显缓解，公司业绩环比大幅提升。2022
年下半年以来，受全球经济下行带来需求下滑的影响，国
际能源价格出现明显回落，公司主要原材料美国乙烷价格
亦大幅下降。受益于原材料成本的下降，一季度公司盈利
-31%
-25%
-19%
-13%