【行业研究报告】珠海港-疫情影响导致利润承压，今年有望逐步修复

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公司研究
珠海港（000507）：疫情影响导致
利润承压，今年有望逐步修复
2023年5月5日
推荐/维持
珠海港公司报告
事件：2022年公司实现营收52.5亿元，同比下降19.9%，归母净利润3.07
亿元，同比下降34.0%。一季度公司实现营收12.6亿元，同比下降5.7%，
实现归母净利润0.61亿元，同比提升4.6%。
疫情导致22年港航物流业务承压：2022年受疫情影响，公司旗下码头部分
货种受到较大影响，码头运营业务增速放缓。公司22年港口业务实现营收
7.03亿元，同比下降5.7%，毛利率40.7%，较21年同期微降0.4个百分点。
长江流域，兴华港口表现稳健，虽然传统业务纸浆及钢材均承压，但通过积
极挖掘新客户，加大拓展风电设备、集装箱、吨袋等新货种业务，全年吞吐
量同比增长1.2%，实现净利润1.49亿元，较21年的1.32亿元实现增长；
西江流域，受影响较大的码头主要是港弘码头。作为专业的煤炭与矿石码头，
受市场需求低迷及煤炭保供限价政策出台影响，全年实现货物吞吐量956.14
万吨，同比减少14.46%。西江上游的三个码头中，云浮港与桂平港吞吐量与
21年同期相差不大，梧州港务22年实现货物吞吐量654.88万吨，同比增长
16.63%，二期粮食筒仓项目建成投运是吞吐量大幅增长的主要原因。
航运业务受影响较港口更为显著，由于沿海航运市场较为低迷，22年公司下
辖船队实现散货运输1063.22万吨，同比下降9.41%，集装箱运输48.92万
标箱，同比下降16.36%。公司航运板块全年实现营收5.0亿，同比下降33.7%。
风电业务稳定贡献利润，光伏业务增长亮眼：公司主营风电业务的子公司珠
海港昇22年实现净利润1.21亿元，与21年同期基本持平；光伏板块的控股
公司秀强玻璃实现净利润1.84亿元，较21年的1.19亿元有明显增长。未来
光伏业务将是公司新能源板块的主要增长点。
投资收益下降对公司利润影响较大：公司22年实现投资收益2.02亿元，较
21年的3.24亿元有明显下降，对公司业绩产生较大影响。投资收益变化主
要系公司参股及持股公司较多，其中广珠发电、中海油珠海气电、天伦燃气
等公司业绩皆存在波动，特别是广珠发电作为火电厂受煤价持续高位影响较
大，22年亏损超4亿元，导致分红下降。
港航业务景气度正逐步修复：公司今年以来港口业务运营良好，一季度港口
吞吐量呈现双位数增长。随着我国经济恢复与进出口复苏，公司港口运营业
务今年有望实现较高的增长，航运业务也能借此摆脱低迷。
公司盈利预测及投资评级：预计公司23-25年净利润分别为4,5、5.2和5.7
亿元，EPS分别为0.48、0.56与0.62元。公司围绕西江布局的港航供应链
物流体系逐步完善，正形成了产业链上下游多方联动发展的格局；清洁能源
板块作为公司的第二主业不断实现突破，光伏业务有望持续带来盈利增量。
我们认为公司经营长期向好，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；航运运价大幅波动；参股公司业绩波动，政
策变化；大宗商品价格大幅波动。
公司简介：