【行业研究报告】明阳智能-海风龙头短期承压,回购彰显长期信心

类型: 年报点评

机构: 财通证券

发表时间: 2023-05-05 00:00:00

更新时间: 2023-05-06 14:12:32

❖事件:年报和一季报披露,发布回购预案:2022年公司实现营业收入
307.48亿元,同比+12.98%;实现归母净利润34.55亿元,同比+9.40%;收入
结构方面,风机及相关配件销售228.07亿元,风电场发电13.36亿元,电站产
品销售56.74亿元。2023年Q1实现营业收入27.20亿元,同比-61.84%;实现
归母净利润-2.26亿元,同比-116.07%。2023年5月4日,公司发布股份回购
归母净利润-2.26亿元,同比-116.07%。2023年5月4日,公司发布股份回购
预案,本次回购股份资金总额不超过人民币100,000万元(含),不低于人民
币50,000万元(含),回购股份价格不超过人民币20元/股(含),回购股票拟
用于股权激励。
❖风机对外销售容量持续增长+海上风电行业领先:2022年公司实现风机
对外销售7.31GW,同比增长21.14%。对应实现风机及相关配件销售228.07
亿元,同比-9.67%;风机及相关配件销售毛利率17.77%,同比-1.39%。全年,
公司风机新增订单达18.65GW,同比增长66%。根据WoodMackenzie统计,
2022年公司新签订单量位列全年中国风电整机商风机订单量排名首位,新签
海上订单行业领先。公司海上风电积极投入研发,MySE12MW海上风机顺利
下线,同时发布双转子漂浮式海上风电平台Ocean-X。
❖积极推进电站滚动开发:2022年,公司广东阳江500MW海上风电项目和
海南东方1500MW海上风电项目均已开工;陆上风电方面,公司内蒙古通辽
市开鲁600MW风电和配套的345MWh储能电站已实现部分并网。公司在运
营的新能源电站装机容量1.50GW,相比去年同期+25.94%;在建装机容量
2.15GW,相比去年同期+19.75%。
❖投资建议:公司订单获取能力优异,积极推进电站滚动开发。我们预计公司
2023-2025年实现营业收入430.6/501.9/645.5亿元,归母净利润44.9/58.6/76.5
❖风险提示:下游需求不及预期风险;上游原材料价格大幅波动风险;风机招
标价格波动风险。
盈利预测:
2021A2022A2023E2024E
2025E
营业总收入(百万元)