【行业研究报告】-关于第一共和银行被接管的点评：陷入“两难”之境，美经济何去何从？

◼事件
第一共和银行被接管：5月1日，美国联邦储蓄保险公司（FDIC）宣
布，美国第一共和银行将被出售给摩根大通银行，这是美国两个月以
布，美国第一共和银行将被出售给摩根大通银行，这是美国两个月以
来遭遇财务危机的第三家银行，同时也是美国历史上破产的第二大银
行。美国加州金融保护和创新部在最新声明中宣布，指定FDIC为第一
共和银行的接管人，FDIC接受摩根大通对第一共和银行的收购要约，
摩根大通承担第一共和银行1039亿美元的全部存款并购买其大部分资
产。
◼点评
“负利差”下的美国银行业危机：美国银行储户对未被存款保险覆盖
的大额存款比例较高和加息导致的银行大量资产出现账面损失的担
忧。导致银行存款不断从深陷经营危机的地区性银行流向大银行，造
成了该行存款大量流失，甚至一度出现挤兑的危机。尽管美国监管机
构尽力帮助其提高存款稳定性，但似乎仍无法阻止其破产。在监管机
构接管第一共和银行一周前，该行客户已经提取了超过1000亿美元的
存款。受此影响，5月2日，美国银行股受到重挫，行业基准费城证交
所KBW银行指数下跌4.5%，创2020年10月以来最低，多只地区银行
股下跌熔断。
加息预期进一步升温：通胀压力持续，加息预期增大。美国3月个人消
费支出（PCE）价格指数同比上涨4.2%，而剔除食品和能源的核心个
人消费支出（PCE）价格指数同比上涨4.6%，作为美联储衡量通胀的
首选指标，核心PCE价格指数显示物价压力持续，加大了美联储在下
周议息会议上加息的可能性。根据美联储观察工具Fedwatch显示，截
至到2022年5月3日，美联储维持基准利率不变的概率为13%，加息25
个基点至5.00%-5.25%区间的概率为87%。市场预计5月4日的议息会
议上美联储大概率会决定继续加息25个基点。如果国会无法解决债务
上限问题，美国可能最早于6月1日出现债务违约，这将是美国历史上
的首次债务违约。
美国经济可能加速陷入衰退：美国商务部2023年4月27日公布的预
估数据显示，2023年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率
计算增长1.1%，显著低于去年第四季度的2.6%，也低于市场预期的
2%。与去年第四季度相比，2023年一季度GDP增长放缓主要反映了
私营部门库存投资下降和非住宅类固定投资放缓。占美国经济总量约
70%的消费支出依然是增长主要动力。2023年一季度个人消费支出增
长3.7%，高于前一季度1%的增幅，为2021年第三季度以来的最高水
平。美联储定于5月2日到3日举行货币政策会议，市场普遍预测美
联储为了遏制通胀将宣布继续加息。“经济增速放缓+银行业危机+进
一步加息预期”有可能导致美国经济加速发生衰退。
◼风险提示
全球经济超预期复苏、通胀超预期回落、美经济超预期下行。
日期:
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