【行业研究报告】-首席周观点:2023年第17周

类型: 策略周报

机构: 东兴证券

发表时间: 2023-05-05 00:00:00

更新时间: 2023-05-06 17:14:29

分别增长25.5%和19.25%,这与疫情影响逐渐消退,行业需求复苏有关。我们预计,随着汽
车研发路试需求的不断释放,公司营收规模有望持续回升。
Q1毛利率同比回升,期间费率同环比均下降,归母净利润率提升至44%。由于公司高固定成
本属性,营收增长将带动毛利率的回升。我们认为,公司高固定成本(试验场道路设施的固
定资产折旧占比高)为公司提供了较高的业绩弹性,营收的增长将是公司业绩增长的关键。
Q1资产负债表的明显变化—在建工程的增长。2023Q1资产负债表中,在建工程为32,754.94
万元,较2022期末增长9,252.98万元。据公司2022年报,公司在建工程最大项目为长三角
(盐城)智能网联汽车试验场二期项目,已于2021年开工。该项目将增强公司在智能网联
汽车领域的研发测试服务能力,定位于适合智能网联汽车等机动车辆认证试验的技术服务要
求。
营收增长是公司业绩提升的关键。需求端,随着智能电动化的加速,我国积极构建智能网联
汽车的测试标准体系,有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端,公司将通
过提升场地利用率(管理效率提升、错峰安排等),现有场地扩容(一期的湿操控路和湿圆
环路新测试道路加入),新场地(二期智能试验场)投放等增加供给。供需两端合力将带动
公司营收增长。
公司盈利预测及投资评级:我们看好公司中长期发展前景,预计公司2023-2025年净利润分
别约为1.71、2.18和2.80亿元,对应EPS分别为0.13、0.16和0.21元。对应PE值分别为42、