【行业研究报告】德龙激光-深耕精密激光设备，钙钛矿/泛半导体有望打开成长空间！

事件：公司发布22年年报&23年一季报
2022年：
1）公司实现营收5.68亿，同比+3.48%；归母净利润0.67亿，同比-23.16%；扣非归母净利润
0.52亿元，同比-35.77%。
2）毛利率49.71%，同比-1.04pct；净利率11.86%，同比-4.11pct；扣非归母净利率9.07%，同
比-5.54pct。期间销售/管理/研发/财务费用率分别为16.35%/9.13%/14.99%/-1.56%，同比分别
+2.33/+0.52/+4.27/-1.87pct。
2022Q4：1）公司实现营收2.11亿，同比+13.79%；归母净利润0.33亿，同比-13.27%。
2022Q4：1）公司实现营收2.11亿，同比+13.79%；归母净利润0.33亿，同比-13.27%。
2）22Q4毛利率50.13%，同比-1.22pct，环比+1.03pct；净利率15.5%，同比-4.84pct。
2023Q1：1）实现营收0.98亿，同比-28.4%；归母净利润0.05亿，同比-79.79%；扣非归母净
利润0.02亿，同比-90.56%。2）23Q1毛利率51.35%，同比+0.35pct；净利率4.9%，同比-12.45pct；
扣非归母净利率2.24%，同比-14.78pct。
2022年业绩拆分：
1）精密激光加工设备：营收4.26亿元，同比+5.60%；毛利率49.09%，同比+0.26pct。其中，
半导体及光学激光加工设备营收1.50亿，同比-8.39%，主要系光学滤光片玻璃晶圆加工设备
业务受终端需求下滑影响；
2）新型电子激光加工设备：营收1.29亿，同比-0.58%。主要系公司在电子应用方向已逐步
由3C消费电子应用向汽车电子应用方向转移，并获得主流车厂及汽车供应链头部厂商新产品
线订单；
3）激光器：营收0.41亿，同比-27.81%；毛利率40.44%，同比-11.33pct。主要系宏观环境、
经济环境等多方因素影响，2022年整体下游需求放缓，且激光器市场竞争激烈，市场售价快
速降低，为保持一定的市场占有率及影响力，公司顺应市场需求调整降价。
4）显示激光加工设备：营收0.69亿，同比-14.09%，主要系公司战略调整，在显示领域收缩
战线，将资源更多侧重于半导体、汽车电子及新能源方向；
5）新能源领域：营收4973.45万，主要系印刷网板激光制版设备及钙钛矿薄膜太阳能电池生
产设备，首套钙钛矿薄膜太阳能电池生产整段设备（百兆瓦级）已顺利交付客户并实现收入。
点评：
新能源：公司向光伏、锂电大市场进军，钙钛矿、锂电池产品已取得客户认可。A.钙钛矿：
钙钛矿被认为是下一代光伏新技术之一，激光加工已经成为钙钛矿产线的主流。公司已与头
部钙钛矿企业配合工艺开发且出货100MW产品。B.锂电：公司锂电板块已布局激光蚀刻设
备、激光除膜、超快激光金属高品质打标设备和多款光纤激光器，自研的激光电芯除蓝膜设
备已通过客户测试验证并获头部客户首台订单。
泛半导体：MicroLED巨量转移设备已获头部客户订单，碳化硅晶锭激光切片技术积极开拓市
场。A.MicroLED：MicroLED激光剥离及激光修复设备已交付客户并实现收入，MicroLED激
光巨量转移设备已获得头部客户订单。B.碳化硅：公司碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺
研发和测试验证，正积极开拓市场。
盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利润分别为1.03/1.51/2.14亿（前值23-24年归母净
利润为1.23/2.06亿，主要系考虑激光器竞争激烈+消费电子景气度不及预期），对应PE分别
风险提示：下游行业波动的风险；激光器产品客户导入及业务增长不及预期，市场竞争格局
恶化，研发不及预期等。
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)549.32568.45735.191,011.921,395.87
增长率(%)31.083.4829.3337.6437.94
EBITDA(百万元)170.80170.76126.56183.76259.85
归属母公司净利润(百万元)87.7167.40102.97150.81214.01
增长率(%)30.47(23.16)52.7746.4741.90
EPS(元/股)0.850.651.001.462.07
市盈率(P/E)45.3058.9538.5926.3418.57