【行业研究报告】航天宏图-2023年一季报点评：1Q23营收增长41%；空天数据赋能多领域发展

航天宏图（688066.SH）2023年一季报点评
1Q23营收增长41%；空天数据赋能多领域发展
1Q23营收增长41%；空天数据赋能多领域发展
2023年05月05日
➢事件：公司4月28日发布2023年一季报，1Q23实现营收2.8亿元，同
比增长40.8%；归母净利润-0.89亿元，去年同期为-0.50亿元；扣非净利润-0.97
亿元，去年同期为-0.47亿元。业绩表现符合市场预期。公司业务不断拓展，订
单增多，验收项目增加。
➢收入持续高增长；费用确认影响一季度业绩。单季度看：1）公司营收由1Q19
的0.12亿元逐年提升至1Q23的2.75亿元；2）1Q19~1Q23归母净利润均为
负值，公司季度间费用确认节奏影响一季度利润；3）1Q23毛利率为50.0%，
同比下滑2.8ppt；净利率为-32.4%，同比下滑7.0ppt，费用确认影响净利率。
1Q23期间费用率同比增加8.6ppt至84.7%：1）销售费用率同比减少2.1ppt
至23.7%；2）管理费用率同比增加2.8ppt至27.1%；3）财务费用率同比增加
5.4ppt至7.8%；4）研发费用率同比增加2.5ppt至26.2%，公司不断加强创新
能力建设，持续加大核心产品研发投入，研发费用同比增加55.9%至7194万元。
➢预付款增长240%；薪酬、采购增加影响现金流。截至1Q23末，公司：1）
应收账款及票据21.2亿元，较年初增加3.1%；2）预付款项1.5亿元，较年初
增加239.7%；3）存货12.4亿元，较年初增加47.7%；4）合同负债2.8亿元，
较年初增加5.8%。1Q23，公司：1）经营活动净现金流为-6.6亿元，去年同期
为-3.8亿元，主要系薪酬支出、采购款支出增加所致；2）投资活动净现金流为
-0.8亿元，去年同期为-1.5亿元；3）筹资活动净现金流为-0.9亿元，去年同期
为-0.1亿元。4）信用减值损失417万元，1Q22为102万元；5）资产减值损
失51万元，1Q22为11万元。
➢扎根于空天数据赋能；多领域深化发展。公司是国内首批从事卫星应用与时
空大数据赋能行业的平台型企业，通过深度参与国家民用空间基础设施建设，扎
根于空天数据赋能行业，已形成“核心系统平台+行业深度应用+产业数字化、
信息化服务”的商业模式，是国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商。
2020年定增项目分布式干涉SAR高分辨率遥感卫星系统预计于2023年7月达
到预定可使用状态，届时业务链向全球测绘、防灾减灾等多个应用领域深化发展，
并通过商业卫星数据获取能力建设，可实现在卫星应用领域的纵向发展，进一步
完善卫星应用产业链布局，提高公司产品和应用服务的丰富度。
➢投资建议：公司是我国卫星应用领域龙头，全国营销体系完备、数据分析能
力突出。随着SAR卫星系统建设的顺利推进，未来有望形成数据生产-数据分析
-数据应用的全产业链布局，竞争力有望进一步提升。我们预计公司2023～2025
年归母净利润分别为3.85亿元、5.36亿元、7.29亿元，当前股价对应2023～
2025年PE分别为46x/33x/24x，维持“推荐”评级。
➢风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）2457351847926356
增长率（%）67.343.236.232.6
归属母公司股东净利润（百万元）264385536729
增长率（%）32.145.939.235.9
每股收益（元）1.422.072.893.93
PE67463324
PB6.55.84.94.1
推荐
维持评级