【行业研究报告】易德龙-工控/医疗业务表现亮眼，持续加强精益化管理与全球化布局

2023年05月06日2023年05月06日易德龙(603380.SH)公司快报工控/医疗业务表现亮眼，持续加强精益化管理与全球化布局消费电子组件投资评级维持评级6个月目标价28.06元股价(2023-05-05)21.25元交易数据总市值(百万元)3,429.83流通市值(百万元)3,409.38总股本(百万股)161.40流通股本(百万股)160.4412个月价格区间21.25/38.9元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-14.8-25.7-33.8绝对收益-16.9-28.7-33.6马良maliang2@essence.com.cn相关报告差异化优势明确，医疗及工控业务引领高增长2022-04-02事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入19.73亿元，同比增长12.66%；实现归母净利润1.79亿元，同比下降21.49%；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比下降20.42%；2023年一季度实现营业收入4.18亿元，同比下降14.66%；实现归母净利润0.22亿元，同比下降59.96%；实现扣非归母净利润0.03亿元，同比下降94.25%。工控/医疗类业务引领增长，23Q1业绩短期承压：2022年公司实现营收19.73亿元（YoY+12.66%），其中工控/医疗类业务保持高速增长，营收分别达到8.84/4.39亿元（YoY+21.23%/+32.76%）,营收占比分别为44.80%/22.24%（YoY+3.17pct/+3.37pct）,通讯/汽车/消费类业务营收分别为2.39/2.38/1.02亿元（YoY-22.26%/-6.94%/+2.16%）,营收占比分别为12.10%/12.04%/5.18%(YoY-5.43pct/-2.53pct/0.53pct)。受疫情、全球电子元器件短缺及涨价等因素影响，全年归母净利润下滑至1.79亿元（YoY-21.49%），毛利率23.05%（YoY-4.73pct），净利率9.32%（YoY-3.86pct）。23Q1公司受部分客户需求减少及推迟、高价原材料持续出清等影响，单季度实现营收4.18亿元（YoY-14.66%），实现归母净利润0.22亿元（YoY-59.96%），毛利率22.63%（YoY-4.27pct），净利率5.62%（YoY-6.06pct）。研发投入不断加大，管理系统全面升级：2022年/23Q1公司研发费用分别为1.05/0.29亿元（YoY+32.89%/+23.79%），研发费用率5.31%/6.95%（YoY+0.81pct/+2.16pct），截至2022年底，公司研发人员达到333人（同比增加82人），占总人数比例达到17.88%（YoY+3.08pct）。公司持续完善符合EMS行业特点的研发体系建设，提升面向客户的研发增值服务能力及软件开发能力等，并已在电源模块、充电模块、电池管理、电机驱动等产品领域形成相关研发成果，以满足客户共性需求。公司持续推进精益细化管理，2022年7月，由IBM主持实施的SAP-ERP和SAP-EWM系统正式切换上线，同年12月，与苏州大学合作开发的APS排产系统上线，二期工厂采用的德国工业4.0标准的智能物流系统等待投产。SAP系统投用、APS系统上线、物流系统升级，大幅提高公司订单、存货管理效率、生产运输效率的同时降低了人力成本，公司柔性制造能力有望持续提升，小批量多品种EMS业务竞争优势进一步扩大。-33%-23%-13%-3%