【行业研究报告】上汽集团-2022年报&2023一季报点评：自主品牌持续发力，海外销量高速增长

事件:
上汽集团发布2022年年度及2023年一季度报告：2022年，公司实现
营收7,440.63亿元，同比下降4.59%；归属上市公司股东净利润161.18
亿元，同比下降34.30%；扣非后归属母公司股东净利润89.92亿元，同
比下降51.59%。
2023年Q1，公司实现营收1,459.16亿元，同/环比-20.03%/-32.65%;
归属上市公司股东净利润27.83亿元，同/环比-49.55%/-19.77%;扣非后
归属母公司股东净利润21.63亿元，同/环比-56.32%/回正。
投资要点:
◼合资业务承压，公司品牌结构积极转型。合资板块中，上汽大
众全年销量132万辆，同比上涨6.3%；上汽通用全年销量117万辆，
同比下滑12.1%，2023年计划推出新能源产品别克品牌E5/E4及凯
迪拉克Ultium2来改善产品结构，其销量有望改善。公司销量结构
正在积极转变，自主品牌全球销量占比达到60%。
◼新能源及海外销量实现双增长，实现年销“双百万”。2022年，
随国内新能源市场一同发展，公司实现新能源汽车销量107.3万
随国内新能源市场一同发展，公司实现新能源汽车销量107.3万
辆，同比增长46.5%。同时，公司海外业务持续发力，实现欧洲、
美洲2个十万级区域市场，海外销量达到101.7万辆，同比增长
45.9%，其中MG品牌表现抢眼，海外年销首次突破50万辆，产品
竞争力不断提高，海外体系持续完善，已初步建成集研发、制造、
营销、金融、物流、零部件、二手车等为一体的海外汽车产业链，
未来有望持续增长。
◼智能电动带动自主品牌高端向上，智己/飞凡产品谱系逐渐完善。
2022年自主品牌高端智能电动车智己L7、飞凡R7相继完成交付；
2023年Q1，两品牌持续完善产品布局，分别推出定位中大型SUV
车型智己LS7及中大型轿车飞凡F7。其中智己LS7重构车内视野
和空间，提供与竞品具有差异化的产品特色，产品竞争力较强，4月
销售1930辆。2023年智己+飞凡双品牌销量目标10万辆。
◼盈利预测和投资评级公司自主品牌良好发展，积极布局高端智
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