【行业研究报告】比亚迪-4月销量同比高增长，产品力向上、出海加速

❖公司发布4月产销快报：比亚迪4月销售21.03万辆，同比+98.3%，其中
乘用车销量20.95万辆，同比+98.6%；商用车销售828辆，同比+46%。乘用
车中，EV车型销量10.44万辆，同比+81.8%；DM车型销售10.51万辆，同
比+118.6%。其中比亚迪王朝系列4月销售11.56万辆，同比+70%，其中汉销
售1.43万辆，唐销售1.18万辆，秦销售4.22万辆，元销售3.92万辆，宋销
售0.81万辆；海洋系列4月销售8.34万辆；腾势汽车4月销量达1.05万辆。
❖产品矩阵丰富，助力销量持续增长：秦PLUSDM-i2023冠军版已上市，
❖产品矩阵丰富，助力销量持续增长：秦PLUSDM-i2023冠军版已上市，
首次实现油电同价，汉EV和唐DM-i冠军版于2023年3月上市。4月比亚迪
纯电小型车海鸥、王朝网全新B级纯电SUV宋L概念车、海洋网首款B+级
超混轿车驱逐舰07、中型SUV腾势N7、仰望U8已于上海车展亮相，叠加已
有车型，形成王朝、海洋、腾势、仰望等丰富的产品矩阵，助力销量持续增
长。
❖产品力持续向上、出海进程加速：产品力向上方面，2023年4月腾势D9
销量达10526台，销量再度破万；作为腾势品牌焕新后的首款SUV，腾势N7
盲订7天累计订单达10569台；仰望U8搭载易四方和云辇P智能液压车身控
制系统，预售价达109.8万元，预计将于2023年9月交付，公司产品力不断
向上；出口方面，根据公司公告，2023年4月公司新能源乘用车出口销量达
14827辆，环比+11.38%。
❖投资建议：公司依托丰富的产品矩阵、完备的产业链、技术领先和成本优势，
随着电池成本下降以及规模优势下，我们预计公司2023-2025年实现营业收入
6474.86/8848.70/10570.07亿元，归母净利润225.71/367.14/507.20亿元。对应
❖风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险
盈利预测：
2021A2022A2023E2024E
2025E
营业总收入(百万元)2161424240616474868848701057007