【行业研究报告】迈得医疗-迈得医疗22年年报及23年一季报点评：自动化设备高弹性恢复，隐形眼镜代工有望打开第二曲线

投资要点
事件：公司发布2022年及2023年第一季度业绩，2022年公司实现营业收入3.83
亿（同比+21.54%）；实现归母净利润0.67亿（同比+3.95%）。2023Q1实现收入
7271万元（同比+39.83%），归母净利润1341万元（同比+457.73%）。
存货/合同负债显示23Q1订单或延迟确认，全年自动化设备预计高弹性恢复：22
年公司归母净利润增速低于收入，主要系威高自动化收入并表及股份支付1567万
所致。疫后订单弹性恢复，胰岛素笔针/预灌封等新产品线推出后，加速订单转化，
公司23年自动化设备在手订单充足，预计Q1订单延迟确认影响短期业绩，23Q1
存货相比22年末增加3408万，22年合同负债6005万，23Q1合同负债相比22
年末再增加1606万，随着Q1订单确认至Q2收入，Q2业绩持续改善，全年预
年末再增加1606万，随着Q1订单确认至Q2收入，Q2业绩持续改善，全年预
计高弹性恢复。
隐形眼镜代工正稳步推进，有望打开第二成长曲线：公司2022年5月成立子公
司迈得顺，进军隐形眼镜制造领域。通过引进行业顶尖人才+自身自动化设备能力
积极布局隐形眼镜业务，隐形眼镜在研项目处于试制阶段，目前正稳步推进，预计
未来有望进一步拓展眼科业务类型，持续打开公司收入天花板。
盈利预测及投资建议：公司23年在手订单充足，全年预计高弹性恢复。隐形眼镜
在研项目处于试制阶段，目前正稳步推进，随着未来商业化后开启第二增长曲线。
不考虑隐形眼镜业务弹性贡献，预计公司2023-2025年营业收入分别为
6.04/7.92/10.3亿，同比增速为57.5%/31.1%/30.6%；归母净利润为1.2/1.6/2.1
级。
风险提示：订单确认不及预期，疫后生产恢复不及预期，海外销售不及预期，隐形
眼镜注册证获批进度不及预期
股票数据
总股本(百万股)：83.90
流通A股(百万股)：83.90
52周内股价区间(元)：18.31-45.95
总市值(百万元)：2,981.01
总资产(百万元)：1,087.37
每股净资产(元)：9.95
资料来源：公司公告