【行业研究报告】-教育、人服、会展行业22年年报&23年一季报总结

➢教育：22年疫情反复经营承压，23Q1回暖。（1）教育服务板块：22年
收入同减22.9%，恢复到19年同期的65.5%，主要是部分月份疫情反
复导致无法线下授课，收入确认节奏放缓，归母净利润-3.1亿元，同比
大幅减亏，4.7pct至43.3%，净利率同比提升8.5pct至-1.2%，降本增
效成效显著。23Q1板块收入微降，同减9.7%，恢复至19年同期的
82.0%，归母净利润0.5亿元，同比大幅扭亏，恢复至19年同期的
21.5%，降本增效趋势延续提高板块毛利率，行业整体招生报名和订单
恢复较快。（2）教育信息化板块：22年收入同减9.7%，恢复到19年同
期的54.6%，主要是订单下滑和行业周期影响所致。归母净利润3.4亿
元，同比大幅扭亏，恢复至19年同期的81.1%，个股间存在明显分
化。23Q1板块收入略有下降，同减8.8%，恢复到19年同期的
44.9%，归母净亏损0.1亿元，同减37.8%。
➢人服：灵活用工依旧高增长，招聘有待恢复。1）22年全年：板块收入
➢人服：灵活用工依旧高增长，招聘有待恢复。1）22年全年：板块收入
237.6亿元、同增28.7%，归母净利润8.4亿元，同增6.7%。疫情反复
&宏观经济致盈利能力下滑，板块毛利率同减2.7pct至11.1%，净利率
同减0.7pct至4.1%。灵活用工增速依旧靓丽，招聘类业务有待修复。
2）23Q1：板块收入同增23.0%，我们估计主要是灵活用工维持较快增
长所致。归母净利润2.2亿元，同减4.3%，个股出现分化，我们估计主
要与招聘类业务占比有关。
➢会展：外展持续高景气，内展23Q1回暖。1）外展：随着21年下半年
海外线下展会的复苏，以及双线双展的推广应用，22年外展板块营业收
入3.5亿元、同增91.8%、达到19年82%，归母净利润5039万元、显
著扭亏，达到19年76%。22年毛利率同减7.4pct至49.3%，主要原因
是线下展会的复苏，毛利率恢复至正常水平，由于收入的修复，22年净
利率转正，达到14.7%，接近19年94.8%的水平。23Q1外展需求激
增，板块实现收入6785万元、同增130%，实现归母净利润107万
元、同比扭亏，毛利率和净利率分别为58.2%和-1.0%，均远高于历史
历年水平。2）内展：22年实现营业收入7.7亿元、同减16.4%、仅为
19年的44%，主要是疫情反复影响内展举办，实现归母净利润1.1亿
元、同减4.6%。但整体盈利能力提升，22年毛利率同增8.1pct至
37.7%，净利率同增0.3pct至14.2%，主要原因是由于收取应急工程项
目管理服务费。23Q1随着管控调整，内展实现营业收入5380万元、同
增34.4%，实现归母净利润-891万元，较上两年亏损明显收窄。
➢投资建议：
教育行业，22年疫情反复经营承压，降本增效带来利润减亏，23Q1利
润大幅扭亏，其中教育服务行业整体招生报名和订单恢复较快，有望从