【行业研究报告】纺织服装-纺织服装行业周报：五一服装消费增长18%，服装板块行情延续

纺织服装行业周报
本周服装板块行情延续，我们分析主要由于：（1）板块一
季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增
季报超预期的公司较多，节后迎来补涨；部分公司尽管收入增
速不高，但高经营杠杆下的毛利率提升、销售费用率下降等导
致利润弹性更大。服装超预期的重点公司包括：比音勒芬、报
喜鸟、锦泓集团、太平鸟等；其他超预期公司包括：七匹狼、
酷特智能、汇洁股份、美邦服饰、朗姿股份、三夫户外、探路
者、ST奥康等。（2）4月及五一数据延续高增长态势：根据商
务部商务数据，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额
同比增长18.9%，服装、化妆品销售额同比分别增长18.4%、
16.5%；通信器材销售额同比增长20.1%；家电销售额同比增长
13.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%
和87.6%；餐饮休闲消费持续火热，重点餐饮企业销售额同比
增长57.9%。
投资观点：（1）3月服装社零表现好于其他可选消费、仅
次于珠宝，从4月及五一跟踪的高频数据来看，我们判断，Q2
服装板块行情有望延续，并有望扩散；维持结构性的高端好于
低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断。重点推荐报喜
鸟、锦泓集团、太平鸟；（2）部分公司对应24PE仅10倍左
右，我们认为一季报超预期或股权激励有望形成催化，推荐森
马服饰、歌力思、兴业科技；（3）纺织制造板块目前面临海外
通胀影响需求及去库存压力，预计23Q2仍可能承压、下半年有
望迎来拐点，推荐受海外去库存影响小、受益于欧洲产能转移
的毛纺板块，推荐新澳股份、南山智尚。
►行情回顾：跑赢上证综指4.32PCT
4月24日-5月4日，上证指数上涨1.8%，创业板指下跌
1.5%，SW纺织服饰板块上涨6.12%，跑赢上证综指4.32CT、跑
赢创业板指7.62PCT，其中，SW纺织制造上涨0.05%，SW服装
家纺上涨9.48%，SW饰品上涨6.09%。其中涨跌幅前三的板块为
休闲、男装、鞋类。目前，SW纺织服饰行业PE为20.44。
►行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨2.69%
截截至5月5日，中国棉花328指数为16093元/吨，区间
上涨2.69%。截至5月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为
15497元/吨。截至4月20日，CotlookA指数（1%关税）收盘
价为15413元/吨，上涨2.15%。整体来看，国内外棉价差缩
小，截至5月4日，外棉价格低于于内棉价格507元。
►行业新闻：
361度计划约5.5亿收购合资电商公司剩余股权；阿迪达斯
将提升中国设计产品占比；雅戈尔2022年完成四笔战略投资；
出售中国市场后，GAP开启新一轮重组裁员；阿迪达斯23财年
第一季度实现营收52.74亿欧元。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
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