【行业研究报告】有色金属-有色-基本金属行业周报：美经济数据降温+加息或临尾声，关注黄金投资机会

美经济数据降温+加息或临尾声，关注黄金投资机
有色-基本金属行业周报
报告摘要:
报告摘要:
►贵金属：美联储如预期加息25个基点，经济数据降
温+加息或临尾声，关注黄金投资机会
本周COMEX黄金上涨1.28%至2,024.90美元/盎司，
COMEX白银上涨2.35%至25.93美元/盎司。SHFE黄金上涨
2.91%至457.92元/克，SHFE白银上涨3.74%至5,846元/千
克。本周金银比走低至78.09。本周SPDR黄金ETF持仓增加
222,995.88金衡盎司，SLV白银ETF持仓减少2,581,767.20盎
司。
4月好于预期的非农就业数据显示美国劳动力市场依旧维
持韧性，这一点从前几日公布的“小非农”ADP就业数据也可
见端倪。虽此次非农就业数据较好，但亦是存在隐忧，4月临
时帮助服务行业减少了23000个工作岗位，临时员工就业被视
作劳动力市场走向的领先指标，这一数据开始减少为劳动力市
场降温提供一些线索。而4月薪资又呈现增长态势，令通胀高
黏性的担忧仍存，因为当下通胀仍是美联储最为关心的指标之
一。当下美国一季度GDP初值等经济数据确有降温迹象，而
具有韧性的非农就业数据尚有隐忧，滞涨担忧依旧存在。此
外，美国债务违约问题仍存，债务上限法案未定，也将带来更
多风险，令当下境况更为不利。而从更长期角度看，“去美元
化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加
息弊端显性化，通胀韧性仍强，加息或面临尾声、衰退渐近的
大方向较为明晰，黄金配置正当时。
►基本金属：美联储如预期加息25bp，铝供应缓慢增长
关注节后消费
本周LME市场铜、铝、铅价格较上周下跌0.16%、
0.21%、0.14%，锌、锡较上周上涨1.28%、1.32%。SHFE市
场，铜、铝、锌、锡价格较上周下跌1.87%、2.55%、0.33%、
1.72%，铅价格较上周上涨0.33%。
铜：铜矿宽松格局延续加工费再上行，关注后续消费力度
延续性
宏观方面，美联储如预期加息25个基点，符合预期；4月
非农大超预期与前值，薪资又有抬头迹象令抑制通胀高韧性或
仍存挑战，但与此同时，第一共和银行倒闭令银行业风险的担
忧再度升温，在高通胀及银行业风险的两难之下，预计将暂停
加息，宏观压制减弱。
基本面上，智利3月份铜产量同比下降4.7%，主要由于
Codelco铜产量同比下降16.5%，Collahuasi产量同比下降
16.2%，而Escondida铜矿产量同比增长13.5%。但随着秘鲁铜
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SACNO：S1120519100004
SACNO：S1120522080002