【行业研究报告】瑞尔特-品牌业务发展打开成长空间

23Q1公司营收4.0亿元，同减2.8%；归母净利0.4亿元，同增8.7%。
23Q1毛利率25.2%，同增0.3pct；归母净利率10.1%，同增1.1pct。
推动节水型冲水组件产品，促进产业升级
经过多年的研发投入和产品布局，瑞尔特已形成包括以节水型冲水组件为
核心的卫浴冲水系统产品解决方案、以智能坐便器为核心的智能卫浴产品
核心的卫浴冲水系统产品解决方案、以智能坐便器为核心的智能卫浴产品
解决方案的产品体系。公司继续推动节水型冲水组件产品的研制、生产、
销售与推广，提高我国节水型卫浴冲水系统行业标准化与工业化水平，促
进产业升级。
组建电商团队，持续发展线上渠道
公司组建电商运营团队，线上包括天猫、抖音、京东等平台，结合研发生
产优势并通过产品差异化实现线上渠道销售的持续发展。
推动数字化转型，加大市场开拓力度
公司将继续加强研发和进一步推动数字化转型，提升规模效应与技术水平，
助力降本增效，并将立足优势产品，扩大差异化竞争优势。力争实现公司
在卫浴冲水系统产品、智能卫浴产品、同层排水系统产品等产品市场占有
率的提升。
注重研发体系建设与完善，产品研发设计能力强
公司研发中心根据目标市场上产品样式、功能需求变化趋势及客户实际需
求进行新品设计与研发;拥有完整的模具研发、模具设计、模具加工制造能
力，从产品设计前端对接客户，快速响应客户需求。
提升消费者产品体验与舒适度，品质致胜获认可
公司在研发、采购、生产、销售等各环节均实施严格质量控制，在行业内
具有很高美誉度，节水型冲水组件等卫浴配件产品使用寿命、质保期限处
于行业前端，智能坐便器采用进口元器件、质量过硬、维修率低、质保期
长并提供全面售后服务。
拓展全球份额，未来提供完整解决方案空间可期
不断拓展全球范围市场份额，全面提升在行业领域竞争力和全球行业地位，
未来将基于公司卫浴冲水系统研发优势，结合卫浴产品的智能化运用，完
善整体卫浴空间配套服务与完整解决方案，成为全球领先的卫浴空间和家
庭水系统解决方案提供商。
23年公司将继续巩固在水件制造领域的全球领先地位，深耕国内智能化卫
浴市场，加大全球智能卫浴产品推广力度，维持与拓展世界知名卫浴品牌
合作关系。我们预计23-25年公司归母净利分别为2.5、3.1、3.7亿，对应
PE分别为14、11、9x。
风险提示：房地产市场调控风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；原
材料价格波动风险；产品研发和技术创新风险等。
-10%
6%
22%
38%
54%