【行业研究报告】亚威股份-22年利润端受坏账计提影响有所波动，成型机床龙头利润率修复明显

2022年全年：1）实现营收18.30亿元，同比-8.45%；实现归母净利润0.07亿元，同比-
94.22%；实现扣非归母净利润-0.31亿元，同比-130.15%。2）全年毛利率24.60%，同比-
0.87pct；归母净利润率0.41%，同比-6.08pct；扣非归母净利润率-1.70%，同比-6.86pct。3）
期间费用率为19.29%，同比+1.59pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.02%、4.32%、
7.58%、-0.63%，同比分别变动+1.22、-0.25、+1.44、-0.82pct。
2022Q4单季度：1）实现营收3.09亿元，同比-35.82%，环比-34.46%；实现归母净利润-0.99
亿元，同比减少0.90亿，环比减少1.33亿；实现扣非归母净利润-1.24亿元，同比减少1.03
亿元，同比减少0.90亿，环比减少1.33亿；实现扣非归母净利润-1.24亿元，同比减少1.03
亿，环比减少1.53亿。2）Q4单季度毛利率25.86%，同比+3.10pct，环比+0.95pct；归母净
利润率-31.92%，同比-30.09pct，环比-39.09pct；扣非归母净利润率-40.02%，同比-
35.80pct，环比-46.28pct。
2023Q1单季度：1）实现营收5.10亿元，同比-1.40%，环比+64.80%；实现归母净利润0.50
亿元，同比+20.24%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+24.78%，环比
扭亏为盈。2）毛利率24.17%，同比+2.32pct，环比-1.69pct；归母净利润率9.81%，同比
+1.77pct，环比+41.73pct；扣非归母净利润率8.71%，同比+1.83pct，环比+48.72pct。3）期
间费用率为15.33%，同比+0.60pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.29%、4.12%、
4.54%、0.37%，同比分别变动+0.29、-0.57、+0.80、+0.08pct。
点评：
（一）2022年：利润端受坏账计提波动，长期无重大影响。因计提了对韩国LIS及其控股子
公司的应收账款坏账准备2,142万元，加上业务拓展需要，研发费用、销售费用上升，导致
22年内尤其是四季度亏损幅度增大。分业务来看，2022年金属成形机床产品收入11.85亿
元，同比-4.47%，毛利率26.14%，同比-3.17pct；激光加工装备收入5.62亿元，同比-
18.66%，毛利率21.90%，同比+3.93pct；智能制造解决方案收入0.83亿元，同比+22.68%，
毛利率20.92%，同比-10.71pct。
（二）金属成形机床：数控折弯机、数控转塔冲床等钣金加工设备在2022年内受整体宏观
经济影响，需求承压，但市场占有率仍有提升。压力机业务为金属成形机床行业内价值量最
大的板块，公司表现较为亮眼，2022年公司在汽车、新能源等行业形成了规模化销售；其
中，在汽车行业实现大吨位连续冲压生产线的订单突破，中小吨位伺服压力机在新能源等行
业形成批量订单。
（三）激光加工装备：22年二维激光切割机销售规模保持稳定，通过海外市场的不断拓
展，外销订单同比增长超40%，在市场竞争极为激烈的背景下助力公司业务稳定发展。在新
兴产业领域发展迅速，获得柔性OLED模组激光设备批量订单，自主研发的电池片激光设备
实现了客户端测试和试生产。
（四）智能制造解决方案：疫情之下传统的两大业务业绩有所下滑，智能制造业务的拓展
推动公司发展，其中工业机器人订单同比22年同比增长近50%，增长贡献较大。此外公司
进一步发展了亚威智云等智能制造服务应用，承接了千万元级智能仓储项目。
盈利预测：考虑到2023年的制造业复苏缓于预期，我们对盈利预测进行调整，预计公司
2023-2025年实现归母净利润1.73（前值：1.81）、2.56（前值：2.15）、4.01亿元，对应PE
风险提示：境外经营的风险；原材料价格波动的风险；行业景气度不及预期的风险
财务数据和估值202120222023E2024E2025E
营业收入(百万元)1,999.141,830.152,321.082,900.383,876.87
增长率(%)22.00(8.45)26.8324.9633.67
EBITDA(百万元)290.03503.08299.03417.16629.45
归属母公司净利润(百万元)129.667.49173.32256.00400.61
增长率(%)(4.41)(94.22)2,213.6947.7056.49
EPS(元/股)0.230.010.310.460.72