【行业研究报告】交运设备-汽车行业周报：零售销量回暖 自主崛起加速

零售销量回暖自主崛起加速
行业周报（2023.4.24-2023.5.7）
行业周报（2023.4.24-2023.5.7）
►本周数据：4月零售同比+58%
根据乘联会初步统计，4月1-30日，乘用车零售销量165.2万
辆，同比+58%，环比+4%，今年以来累计零售593.8万辆，同
比持平。4月新能源车零售销量52.9万辆，同比+87%，环比-
3%；累计零售185.2万辆，同比+37%。
►本周观点：零售销量回暖自主崛起加速
23Q1一季报总结：业绩分化明显，特斯拉产业链、商用车表现
强劲。受需求承压、国补退坡、价格战多重因素影响，一季度
汽车板块业绩表现分化较大。
1）整车：整体营收承压，毛利率多数环比下行；而受益于核心
车型放量，比亚迪营收高增，同比+79.8%，利润端比亚迪、长
安表现坚挺；
2）零部件：由于新能源车型仍然保持25.5%的增长，且铝价、
海运、汇兑等趋势向好，轻量化、热管理赛道相关公司业绩表
现较好；智能化及其他国产替代赛道公司分化较大，合资、二
线新势力产业链整体承压，特斯拉、理想产业链表现强劲；
3）重卡：23Q1随着板块销量复苏，各龙头标的业绩同比大幅
改善，中国重汽、潍柴动力、中集车辆营收同比在20-30%之
间，归母净利增速皆在70%以上，复苏性增长趋势明确；
4）摩托车：23Q1国内250cc+中大排量累计销售10.86万辆，
同比+21.3%，龙头标的春风及钱江显著受益，1Q23营收同比
分别+27.3%和+43.5%，盈利能力也呈现较强提升。
估值位于中枢之下，强业绩支撑下配置价值突显。当前汽车板
块当前估值位于近两年中位数（32x）之下，约28x；乘用车板
块PE13x，低于近两年平均数；零部件板块PE28x，低于近两
年平均数（34x）、中位数（33x）。动态看，未来2-3年部分
公司业绩增速较快，在强业绩支撑下板块配置价值突显。
乘用车：多重改善提振，看好车企自主崛起。我们认为多重改
善催化下，乘用车基本面于2023Q1见底，后续有望持续向上。
1）经济持续修复，消费潜力待释放。23Q1全国GDP增速
4.5%，高于市场预期；但经济恢复转化到大件消费品需要一定
时间，因此我们认为车市向好的趋势有望逐步显现；
2）优质供给推出，驱动销量上行。车展催化下购车热度有所提
升，4月26日比亚迪海鸥（7.38万-8.98万元）上市，24小时
订单突破1万台；长城WEY蓝山（27.38-30.88万元）上市5
天大定突破5000台。哈弗枭龙/枭龙MAX、深蓝S7等重磅自主
插混车型将于5月上市，优质供给有望驱动新能源销量向好；
3）自主向上+出口高增为今年主旋律：2023Q1乘用车累计出
口99.4万辆，同比+70.6%，自主新能源贡献重要出口增量；
2023Q1新能源上险结构改善明显，A0/A00上险占比从2022年
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SACNO：S1120519080006