【行业研究报告】建材-建筑材料行业跟踪周报:龙头消费建材发货平稳增长

类型: 行业周报

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-05-07 00:00:00

更新时间: 2023-05-08 11:14:51

◼本周(2023.5.1–2023.5.5,下同):本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.08%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.30%、-0.47%,超额收益分别为0.22%、0.38%。◼大宗建材基本面与高频数据:(1)水泥:本周全国高标水泥市场价格为423.8元/吨,较上周-1.3元/吨,较2022年同期-72.7元/吨。较上周价格持平的地区:两广地区、华北地区、东北地区、西北地区;无较上周价格上涨的地区;较上周价格下跌的地区:长三角地区(-5.0元/吨)、长江流域地区(-2.9元/吨)、泛京津冀地区(-1.7元/吨)、华东地区(-2.9元/吨)、中南地区(-1.7元/吨)、西南地区(-2.0元/吨)。本周全国样本企业平均水泥库位为71.7%,较上周+0.1pct,较2022年同期3.2pct。全国样本企业平均水泥出货率(日发货率/在产产能)为56.9%,较上周-3.5pct,较2022年同期-7.1pct。(2)玻璃:上周(2023.4.24-2023.4.28,下同)卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为2126.1元/吨,较前周+176.9元/吨,较2022年同期78.2元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4080万元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为4080万重箱,较上周-366万重箱,较2022年同期-2036万重箱。(3)玻纤:截至4月27日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4100元/吨不等,全国均价在4060.25元/吨,环比持平,同比下跌34.16%,电子纱主流报价7400-8000元/吨不等,环比下跌4.35%。◼周观点:4月份主要消费建材龙头企业的发货较为平稳,当下时点我们认为本轮地产缩量的影响已经接近尾声。一方面地产加杠杆的能力和意愿回升,拿地和新开工增速见底。另一方面地产链竞争格局得到优化,Q2~3工程端可见利润拐点。另外从过往几轮周期来看,地产销售转正都是地产链beta的开始。(1)零售端定价能力强、现金流好,龙头企业持续下沉渠道和提升品牌,推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股,建议关注箭牌家居。(2)工程端供给侧持续出清,推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等,建议关注三棵树。(3)基建链条实物需求加速落地,利好水泥混凝土产业链,长三角水泥价格底部已现,龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际,推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。弱复苏下主题投资更加受重视,国企改革和一带一路相关标的有天山股份、北新建材等。◼大宗建材方面:玻纤:行业供需平衡加速修复,源于行业产能投放速度显著放缓,叠加风电等细分领域需求回升,反映在3月以来库存逐步去化,随着风电、热塑等领域需求继续回暖,我们判断库存去化有望延续,价格也将企稳反弹,企业盈利迎来反弹。若外需韧性或者风电需求弹性超预期,有望带来行业库存的超预期去化和价格弹性。推荐中国巨石,建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。玻璃:我们看好后期玻璃涨价超预期,中期盈利弹性可观。近期玻璃在3月下游社会库存已有明显补库的背景下继续超预期去库,反映产业链信心增强非常明显。尽管短期需求弱复苏,但供给同比仍有8%的削减,短期供给恢复弹性有限,支撑行业库存去化的趋势。随着全国库存已经回落到接近中位水平,若去库速度再度加速,涨价的传导能力和弹性明显增强,5月玻璃价格预计仍将有良好表现。随着下半年纯碱价格下跌+旺季涨价,若保交付落地,盈利弹性有望超预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势,叠加新业务拓展的估值弹性,继续推荐旗滨集团,建议关注南玻A等。水泥:短期水泥出货有所回落,受雨水、假期因素综合影响,由于下游资金短缺,在市政、房建需求疲弱的背景下,基建发力仍难以拉动整体需求回暖,因此行业供需平衡仍需要错峰停窑的配合,价格有将中低位震荡。中期来看,4月建筑业PMI维持高位景气区间,基建实-31%-21%-11%-1%2022/1/282022/5/272022/9/232023/1/20建筑材料沪深300