【行业研究报告】基础化工-化工行业周报：国际油价震荡下行，纯碱价格持续下跌

化工行业周报20230507国际油价震荡下行，纯碱价格持续下跌5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。行业动态：本周（5.1-5.7）均价跟踪的101个化工品种中，共有19个品种价格上涨，56个品种价格下跌，26个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是己二酸（华东）、硬泡聚醚（华东）、丙烯腈、环氧丙烷（华东）、软泡聚醚（华东散水）；而周均价跌幅居前的品种分别是液氯（长三角）、煤焦油（山西）、石脑油（新加坡）、硫磺(CFR中国现货价)、WTI原油。本周（5.1-5.7）国际油价震荡下行，WTI原油收于71.32美元/桶，收盘价周跌幅7.11%；布伦特原油收于75.37美元/桶，收盘价周跌幅6.17%。宏观方面，美联储如期加息25个布伦特原油收于75.37美元/桶，收盘价周跌幅6.17%。宏观方面，美联储如期加息25个基点，市场对加息可能引发的经济衰退与能源需求下降的担忧导致油价承压。供应端，根据美国能源信息署（EIA）数据，截止4月28日当周，美国原油日均产量1,230万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加40.0万桶。据俄罗斯塔斯社5月1日报道，OPEC+部分成员国已从5月开始执行石油减产计划，本轮减产将持续到2023年底，预计石油产量将减少116万桶/日。需求端，EIA数据显示，截至4月28日之前的四周，美国成品油需求日均量比去年同期高1.7%；车用汽油需求四周日均量比去年同期高1.1%；馏份油需求四周日均量比去年同期高0.2%；煤油型航空燃料需求四周日均量比去年同期高1.0%。库存方面，EIA数据显示，截至4月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.25亿桶，比前一周下降328.5万桶；美国商业原油库存量4.60亿桶，比前一周下降128万桶；美国汽油库存总量2.23亿桶，比前一周增长174.3万桶；馏分油库存量1.10亿桶，比前一周下降119.1万桶；美国石油战略储备3.65亿桶，比前一周下降200万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应仍存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.11美元/mbtu，收盘价周跌幅12.32%；荷兰TTF天然气期货收报11.83美元/mbtu，结算价周跌幅5.13%。库存方面，美国能源信息署EIA数据显示，截至4月28日当周，美国天然气库存总量为20,630亿立方英尺，较此前一周增加540亿立方英尺，较去年同期增加5,070亿立方英尺，同比增幅32.6%，同时较5年均值高3,410亿立方英尺，增幅19.8%。展望后市，短期来看，当前海外天然气处于需求淡季，且库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。本周（5.1-5.7）国内纯碱市场价格下行。截至5月5日，轻质纯碱市场均价为2,423元/吨，较4月28日下降127元/吨；重质纯碱市场均价为2,752元/吨，较4月28日下降105元/吨。本轮价格下跌自3月开始，累计跌幅已达13.06%。供应端，据百川盈孚统计，截至2023年第18周，中国国内纯碱总产能为3,455万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计2,832万吨（共24家联碱工厂，运行产能共计1,327万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1,350万吨；以及2家天然碱工厂，产能共计155万吨）。本周安徽红四方纯碱装置、河南骏化纯碱装置基本恢复满产，杭州龙山纯碱装置于五一期间检修三天，现已恢复，唐山三友纯碱装置仍开工低产，尚无恢复预期，整体行业开工率约为93.03%。需求端，国内轻质纯碱下游需求偏弱，重质纯碱下游玻璃行业持续升温，但采购积极性偏差。成本端，本周国内纯碱厂家综合成本约为1,601元/吨，涨幅3.38%。利润端，国内纯碱原料价格上涨，而纯碱市场价格持续下降，压缩纯碱行业利润。本周国内纯碱行业平均毛利约为806元/吨，跌幅18.75%。库存方面，根据百川盈孚数据，截至5月5日国内纯碱企业库存总量约为50.10万吨，较上周增加54.68%。展望后市，预计短期内纯碱市场价格持续下行。投资建议：截至5月7日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为16.93倍，处在历史（2002年至今）的12.25%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.02倍，处在历史水平的15.47%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.11倍，处在历史（2002年至今）的21.63%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.37倍，处在历史水平的10.54%分位数。5月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石化、中国海油、德邦科技等。5月金股：卫星化学风险提示：地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。