【行业研究报告】钢铁-钢铁行业周报：需求仍偏弱，5月供给端减产叠加政治局会议后利好政策刺激，供需格局有望改善

Table_First|Table_Summary
钢铁行业周报（5.1-5.5）
钢铁行业周报（5.1-5.5）
需求仍偏弱，5月供给端减产叠加政治局会议后利
好政策刺激，供需格局有望改善
投资要点：
➢投资策略：本周，五大钢材产量为940.93万吨，环比上周-15.07万吨。
库存方面，主要钢厂合计库存为582.27万吨，环比上周+8.94万吨；社会库
存合计为1375.03万吨，环比上周+8.29万吨；本周高炉和电炉开工率下降。
普钢：供给方面，五大钢材产量因钢厂停工检修增多继续降低。需求方面，
本周五大品种周消费量降幅6%，主因系放假调休，其中建材消费环比降幅
13.1%，板材消费环比降幅3.7%。需求端虽然二季度地产修复可能放缓，但基
建投资的持续高位、房地产存量施工项目以及政治局会议强调发挥好政府投
资和政策激励的引到作用，都将会对钢材需求起到托底作用。库存方面，厂
库和社库齐升。利润方面，原辅材料价格和钢价整体下降，但钢材价格跌幅
更大，钢厂利润下降。特钢：钢厂排产增加叠加高库存，供给端增速可能大
于需求端增速。但特钢需求面修复相对普钢更好，同时成本稳定且仍有更多
的利润空间，5月基本面行情优于特钢。
➢一周回顾：本周，钢铁行业下跌0.19%，沪深300指数下跌0.30%。钢铁三
级子行业及相关行业中，长材涨幅最大，特钢跌幅最大。截至5月5日，钢铁
行业PE（TTM）估值为23.58倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相
关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为11.46倍和5.04倍；钢铁耗材和板
材估值较高，分别为118.69倍和28.34倍。
➢重大事件：宏观：美联储加息25基点，符合预期，基准利率区间升至
5%-5.25%；欧洲央行预计2025年通胀为2.2%，此前预期为2.1%。行
业：一季度不锈钢粗钢产量同比增长4.11%，表观消费量同比降低
0.96%；宝钢与沙特阿拉伯石油公司和沙特公共投资基金共同投资设立沙
特厚板公司。
➢钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1352元/吨，环比
上周-33元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1673.05万吨，环比上
周-10.25万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2140.5元/吨，环比
上周-8.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）901.11万吨，环比上
周+11.16万吨。铁矿石：铁矿石港口合计12736吨，环比上周-150.71万吨。
大中型钢厂铁矿石平均可用天数16天，环比上周-3天。中游：高炉：全国高
炉（247家）开工率为81.69%，环比上周-0.87pct；电炉：全国电炉开工率为
62.18%，环比上周-1.28pct。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚
板）产量为940.93万吨，环比上周-15.07万吨。主要钢厂合计库存为582.27
万吨，环比上周+8.94万吨；社会库存合计为1375.03万吨，环比上周+8.29
万吨。单位盈利能力：截止至5月5日，螺纹钢毛利407.67元/吨，同比上周-
53.59元/吨；中板毛利1538.20元/吨，同比上周-29.58元/吨；热轧卷毛利
1476.29元/吨，同比上周-18.14元/吨；冷轧毛利356.29元/吨，同比上周-
18.14元/吨。
➢风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上
涨超预期。
钢铁