【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：美联储加息或将结束，重点关注黄金、锡和铝

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有色金属行业周报（5.1-5.5）
有色金属行业周报（5.1-5.5）
美联储加息或将结束，重点关注黄金、锡和铝
投资要点：
➢贵金属：美联储声明暗示将暂停加息，贵金属价格创新高。美联储如
期加息25个基点，美元美债双双走弱，贵金属价格继续攀升，其中金价已
突破22年高点。美联储声明暗示将暂停加息，我们认为美元美债反弹后下
跌概率大，同时经济衰退预期将进一步催生避险需求，贵金属仍有上涨空
间。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业（1818.HK）、
山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988.SH）、银泰黄金（000975），
关注中润资源（000506）、玉龙股份（601028），白银关注兴业矿业（000426）
和盛达资源（000603）。
➢工业金属：供给缺口或将加大，继续看多锡、铝板块。锡，长期来看，
锡光伏、电动车及AI等多重提振需求，缅甸政策落地将催生供应风险，锡
供需缺口或进一步加大，继续看涨锡价持续上涨。铝，下游加工企业继续
复产，铝社会性库存继续下降，我们认为在国家支撑地产、汽车、光伏发
展的态势下，铝价利空有限。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、
南化股份（600301）；铝矿关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、
天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜矿
关注资源自给率较高的北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）；其他
关注：南山铝业（600219）、江西铜业（600362.SH）。
➢新能源金属：电碳价格企稳，锂标的或迎配置期。本周碳酸锂、氢氧
化锂价格企稳，上游锂盐厂库存向头部集中，低价散单货很少，大企业控
价能力增强，同时，需求虽弱改善，但锂价大跌后，下游正极厂库存极低
补货意愿增强，供需改善带动锂价企稳反弹。我们认为，短期锂价反弹叠
加电动车复苏将带动锂矿板块超跌反弹，锂矿板块底部已至将持续波动上
涨。长期基于锂价中枢的判断，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，
具备投资价值。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、
藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、
中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资
源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。
➢一周市场回顾：有色（申万）指数跌1.83%，表现弱于沪深300。个股
前十：*ST丰华（9.13%）、合金投资（5.35%）、万里石（5.08%）、鹏
欣资源（4.64%）、宏达股份（3.66%）、银河磁体（3.02%）、恒邦股份
（2.77%）、株冶集团（2.71%）、山东黄金（2.65%）、常铝股份（2.58%）。
➢风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中
国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期
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