【行业研究报告】基础化工-化工行业：成本降，需求升，回购提振顺周期布局信心

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化工行业
化工行业
成本降，需求升，回购提振顺周期布局信心
投资要点：
➢周度回顾：本周（5.4-5.5,劳动节假期休市）石油石化板块-1.48%,市净率
LF1.21xPB，基础化工板块-1.72%，21.8xPE，全A市场热度周度+2.0%至日均交易额
为11233亿元。截至5月5日，美元指数-0.37%至101.29，5月4日美联储加息25bps，符
合市场预期；后续加息有望暂停。国际油价方面，截至5月5日，WTI与Brent原油期货
结算价分别为71.34、75.30美元/桶，分别较上周-7.1%、-5.3%，两地价差本周有所扩
张。本周芳烃、烯烃、聚酯、PDH、己二酸、烯烃法MEG等价差扩张，建议积极关注。
➢油价本周环比大幅下跌5-7%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶，23年4月布油均
价83美元/桶，5月目前均价为75USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年价
格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E
单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160
万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储23年暂无
降息计划，目前基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高
利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。
➢3-5月以来化工多家上市公司宣布回购计划或公告回购进展，提振股东信心，同时
在上游成本下降过程中，需求恢复有望加速，建议积极布局。劳动节后两个交易日，
多家上市公司公布回购计划及进展，诸多上市公司股价在过去的1年半大幅回落
（30-80%），顺周期化工多赛道已现布局良机。我们建议关注：1)能源安全：中特估，
上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加
速及供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）领域，建议关注大炼化、尾气处理（分
子筛）、聚酯化纤、磷化工、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、
纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、高端工程塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、
高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：OLED及半导体电子材料（湿电子化学品
及电子特气）、航空材料、特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。
➢重点关注建议
自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、泰和新材、
万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、
回天新材、卫星化学、巨化股份、中化国际、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠
成、润贝航科、阿拉丁、卓越新能、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。
2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广
汇能源、中海油服、海油工程、诚志股份、华恒生物、中复神鹰、同益中、万润股份、
飞凯材料、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、沃特股份、龙佰集团。
风险提示
原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。
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