【行业研究报告】有色金属-有色与新材料周报：大级别新建项目延期，锂资源供应再缩紧

平安观点：
核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数下降0.72%，本月下
降0.72%。终端旺季来临，需求加速回暖，叠加大规模锂供应项目
延期，推涨碳酸锂价格，锂板块价值中枢有望上移。需求端，二季
度终端旺季来临，锂电产业需求有望加速恢复；供给端，下游厂家
锂盐库存已降至21年初以来的低点，二季度旺季催化下，下游或将
锂盐库存已降至21年初以来的低点，二季度旺季催化下，下游或将
有一波集中补库需求，冶炼厂库存有望加速去化，而上游锂资源端
大规模新增项目明确延期投产，因此我们认为二季度锂资源供需将
缩紧。据统计，目前全球大概率延期的锂资源项目超10个，延期平
均时长达2-3个季度，23年供应增量较原预期或将减少约15万吨
LCE产能规模。锂矿方面，澳洲矿Marion扩建至60万吨/年SC6
锂精矿项目再延期，23财年精矿出货量指引较此前下调10吨左
右；非洲最大绿地矿Manono的70万吨/年精矿产能因控股股东
AVZ造假而被收回锂矿开采证，原23年投产的计划难以完成；此
外，澳洲Finniss、亚洲甲基卡鸳鸯坝项目、李家沟和枧下窝矿等
均有不同程度的延期；南美盐湖方面，Olaroz二期、SDLA、
Cauchar-0laroz、SaldeVida、亚洲盐湖龙木错&结则茶卡等项目
延期，将使原计划23年新增的超8万吨盐湖锂大概率延至24年后
投产。大级别锂项目的延期投产将使23年全球锂资源供应增量大概
率不及预期，结合当前锂价已降至相对低点，行业后续可能会持续
面临边际高成本矿延期投产甚至停产出清的情况，全球锂资源供需
平衡点或将延后，上游资源板块低估值有望得到修复。
锂：上下游新一轮价格博弈，推动碳酸锂价格上行。供应端，青海
地区盐湖锂产量逐步恢复，锂云母端企业减产明显，澳洲锂辉石供
应紧缺，整体供应下滑；需求端，碳酸锂市场需求略有回暖，市场
活跃度上升；氢氧化锂市场成本端有利支撑，价格保持坚挺。23Q1
受到终端需求淡季及22年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，
锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价
超预期下跌至相对底部的位置。23Q2终端消费旺季将至，新能源汽
车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，预期锂电产业链将迎来
一轮价值重估机会。展望2023年下半年，受到环境、政策等因素影
响，大规模锂项目延期，锂资源供应增量或不及预期，从而使锂供
需平衡点延后。具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和
2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴：下游库存高位，价格弱势运行。本周硫酸钴价格周降0.05万元
/吨，产量较上周下降。硫酸钴需求暂无增量，终端市场库存巨大，
下游对三元正极材料的需求暂未有明显增加迹象，短期内钻盐价格
或继续弱势盘整，且全年供给过剩的局面难改变。
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