【行业研究报告】公用事业-公用事业与环保行业周报：火电企业全面扭亏，四川省调整分时电价政策

23年4月煤电项目核准/开工规模为10.4/13.3GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤
价稳定。23年1-4月累计新增核准/开工/建成投产规模分别约
30.0/26.0/14.6GW，其中4月新增核准规模10.4GW，开工规模为13.3GW，
新增投产规模为6.7GW。截至本周5月5日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1010
元/吨，与上周持平；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为1120元/吨，与
上周持平。3月防城港印尼煤进口195万吨，同比增长159%。展望后市，预
计短期内煤价震荡下跌，长期来看，煤价承压运行趋势不改。
上周多硅片价格下跌，三峡水库水位同比偏低。上周182mm/150um单晶硅片
成交均价下跌1.9%，成交均价为6.26元/片，本周多晶硅料平稳运行，周五均
价182元/千克，展望后市，多晶硅料或将持续延续价格下跌的趋势。5日三峡
水库入库流量8500立方米/秒，较21/22年同比下降22.7%/33.6%；出库流量
7556立方米/秒，较21/22年同比下降0.9%/7.1%；水库水位157米，较21/22
年同比下降0.9%/7.1%，本周三峡水库水位均值为157米。
火电企业业绩大面积改善，23Q1共有77.8%企业实现盈利。根据火电发电运
营指数（长江）27家标的企业披露的数据显示，23Q1共有21家企业实现盈
利，盈利企业占比77.8%，较21/22Q1提升48.2/18.5pp。其中，扭亏为盈/
同比减亏/同向上升企业有7/4/10家，占比25.9%/14.8%/37.0%，在扭亏为盈
同比减亏/同向上升企业有7/4/10家，占比25.9%/14.8%/37.0%，在扭亏为盈
企业中，赣能股份/华能国际/穗恒运A变动幅度最大，为647%/335%/241%。
23Q1亏损企业占比为22.2%，较21/22Q1下降48.2/18.5pp。
投资策略与重点关注个股：本周煤价稳定，长期来看，煤价承压运行趋势不改，
建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国
际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林
洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科
等。
风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。
重点公司盈利预测与评级
代码名称
当前
价格
投资
评级
EPS（元）
PE
22A23E24E22A/E23E24E
600027.SH
华电国际
6.41
0.010.500.63581.4512.6810.06
600795.SH