【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业研究：猪价持续低位震荡，行业亏损持续进行

行情回顾：
本周沪深300指数下跌0.30%，申万农林牧渔指数下降1.43%。在一级子行业中，银行、传媒、非银金融表现位居前
列，分别上升3.75%、3.51%和3.29%。部分重点个股涨幅前三名：新赛股份（+5.31%）、敦煌种业（+4.48%）、百龙创
园（+4.09%）；跌幅前三名：开创国际（-11.64%）、安德利（-7.44%）、天邦食品（-7.43%）。
生猪养殖：
根据涌益咨询，本周（2022.5.1-2023.5.5）全国商品猪均价14.62元/公斤，较上周环比-0.81%；15公斤仔猪价格为
622元/头，较上周上升9元/头。当周商品猪平均出栏体重为122.67公斤/头，周环比+0.03公斤/头。当周外购仔猪
养殖利润为-278.00元/头，亏损周环比减少27.75元/头；自繁自养养殖利润为-308.00元/头，周环比亏损增加8.64
元/头。根据涌益咨询数据，4月份监测企业能繁母猪存栏环比+0.04%，4月份能繁母猪存栏增加主要系北方疫病减弱
后规模场的补栏行为。五一节前受到下游备货、二次育肥入场等因素的影响，生猪价格短暂回升，节后生猪价格再度
回落。5月5日国家发展改革委发文称：会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪
价格尽快回归合理区间。收储可以在一定程度上提振养殖户信心，但是并不足以改变供需关系，供给偏多使得猪价依
旧会呈现低位震荡态势。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，随着二季度供给端环比回升，预计二季度生猪价
格低位震荡，从而导致行业持续去产能。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022
年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已
经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、
估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。
种植产业链：
近期江淮、黄淮海等小麦主产区出现强降雨天气，小麦赤霉病发生流行风险加大。农业农村部下发紧急通知，要求各
地在前期防控取得初步成效的基础上，持续抓好赤霉病防控，保障小麦稳产丰收。粮食安全是国家经济社会平稳发展
的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要
途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物
育种。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，
具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大
北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为9.79元/千克，较上周环比-2.68%；白条鸡平均价为15.30元/公斤，周环比-1.29%；毛
鸡养殖利润为-0.98元/羽，较上周环比+44.12%；主产区肉鸡苗均价为3.33元/羽，较上周环比-23.62%。2023年1-
4月全国祖代鸡更新数量为41.18万套，略低于去年的44.93万套。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，产能缺口会逐
渐传导至下游，2023年下半年板块景气度有望持续好转。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后
黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。