【行业研究报告】钢铁-钢铁行业周报：减产压力下需求放缓，原料价格继续下探

周涨幅2.0%。本周钢铁各子板块，普钢+0.4%，特钢-1.8%。
普钢：本周普钢价格偏弱运行。根据Mysteel调研，本周钢厂高炉开工率为
81.69%，环比-0.87pp；高炉产能利用率为89.49%，环比-1.14pp。据中钢协，
4月中旬重点钢企粗钢日产228.98万吨，环比-1.38%；钢材日产219.95万吨，
环比+0.93%。原料端，铁矿价格走弱，焦煤价格大幅回落，钢厂成本中枢下移。
钢材库存持续下降，根据Mysteel统计，截至5月5日，全国螺纹钢市场总库
存1012.15万吨，环比-1.22%。短期来看，首批钢厂减产落地，短期供应端降
幅趋缓，五一节后仍有一定补库需求，成本中枢下移，预计钢价将震荡运行。
主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。
特钢：国内4月PMI数据不及预期，小幅拖累市场情绪，美联储加息步入尾声，
利率端对金属金融溢价的压制减轻。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期
来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，
高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能
源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、
甬金股份、中信特钢。
甬金股份、中信特钢。
铁矿：本周铁矿价格下行。铁水产量环比下降，据Mysteel统计，本周样本钢
厂日均铁水产量为240.48万吨，环比下降3.06万吨。据Mysteel统计，本周
全国钢厂进口铁矿石库存总量为8840.76万吨，环比下降452.53万吨。据Wind
数据，截至5月5日，全国45港铁矿石库存12736.28万吨，环比-1.17%。
短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水节后将面临减产压力，同
时国产矿和废钢产量持续回升，对铁矿石价格形成压制。中期来看，地产销售
和竣工的改善对新开工的传导仍需时日，下半年随着竣工放缓，地产端需求对
铁矿的影响较大。主要标的：海南矿业、宝地矿业。
煤焦：本周双焦价格下行。据Mysteel统计全国独立焦企样本，本周产能利用
76.5%，环比-1.5pp。需求端，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量
环比减少3.06万吨。据Mysteel统计，本周钢厂焦炭库存624.11万吨，环比
增加8.3万吨。焦煤下跌带动焦化厂仍有利润，据Mysteel数据，本周全国平
均吨焦盈利35元/吨。短期来看，需求端将面临减产压力，供需结构偏宽松，
预计双焦市场震荡偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。
动力煤：本周动力煤价格趋稳运行。产地方面，产地煤矿销售有所好转，供应
稳定。部分电厂春检结束，本周终端电力负荷有小幅增长，日耗相应表现回升，
非电需求偏弱。北方港口持续累库，根据Wind数据，截至5月1日，CCTD
主流港口合计煤炭库存6641.5万吨，环比+0.34%。短期来看，煤矿供应稳定，
电厂需求稳定，非电需求偏弱，港口库存维持高位，预计动力煤价格震荡趋稳
运行至迎峰度夏来临。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
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钢铁沪深300