【行业研究报告】科陆电子-储能高增，盈利大幅减亏

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储能高增，盈利大幅减亏
储能高增，盈利大幅减亏
科陆电子(002121)
事件概述
4月28日，公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告：
2022年：公司实现营业收入35.4亿元(YOY+10.7%)，实现归母
净利润-1亿元(YOY+84.8%)，扣非归母净利润-4.7亿元
(YOY+22.3%)。
对应22Q4：公司实现营业收入14.4亿元(YOY+48.9%)，实现归
母净利润142.6万元(YOY+100.3%)，扣非归母净利润为-2.8亿
元(YOY+33%)。
23Q1：公司实现营业收入6.4亿元(YOY+10.1%)，实现归母净利
润-0.4亿元(YOY+11.4%)，扣非归母净利润-0.4亿元
(YOY+24.5%)。
分析判断:
►收入端：储能业务同比高增
公司22年营收同比+10.7%，分业务看，其中：
智能电网：22年收入25.2亿元(YOY+3%)。根据公司年报，22年
公司接连中标国家电网、南方电网项目，中标数量及金额排名靠
前。此外，公司在非洲、美洲、欧洲多个国家实现业务突破，全
年新签合同同比增长30%以上。
储能业务：22年收入6.9亿元(YOY+197.3%)。根据公司年报，22
年公司签署的储能项目合同总计超过2GWh。公司储能系统已广泛
应用于国内外发电侧、电网侧、用户侧等领域。
►业绩端：同比大幅减亏
2022年：公司整体毛利率为26.4%(YOY-2.6pct)，归母净利率为
-2.9%(YOY+17.9pct)，扣非归母净利率为-13.3%(YOY+5.5pct)。
对应22Q4：公司整体毛利率为25.2%(YOY-3.7pct)，归母净利率
为0.1%(YOY+45.2pct)，扣非归母净利率为-
19.4%(YOY+23.9pct)。
分业务看，其中：
智能电网：22年毛利率为31%(YOY+2.63pct)。根据公司年报，
主要由于公司智能电网制造基地迁址顺德后，产能效率及制造工
艺有所提升和优化，实现整体降本。
储能业务：22年毛利率为14.1%(YOY-23.1pct)。
上次评级：
目标价格：
最新收盘价：7.77
股票代码：002121