【行业研究报告】-【资产配置快评】总量“创”辩第58期：中财委会议：聚焦产业与人口

风险尚不至。第二步迎面来——高质量工作部署中，明指四大行业。金融机构
改革化险与金融反腐或贯穿全年，要加强地方政府债务管理。
我们如何看当下经济？三个判断：1）运行中枢的新锚需要共识凝结的过程。
我们如何看当下经济？三个判断：1）运行中枢的新锚需要共识凝结的过程。
2）弱复苏依然是当下的基准判断。3）节奏上二三季度对风险偏好有较好支撑。
我们如何看资本市场？盈利因子和成长因子的交替大概率依然持续。
策略姚佩：从疫后稳增长转向中长调结构
实体经济支持现代化产业体系，把握人工智能科技浪潮。本次财经委会议延续
4月政治局会议表态，强调加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，把
握人工智能等新科技革命浪潮。坚持推动传统产业转型升级，不能当成“低端
产业”简单退出。
新阶段产业政策以安全为重，加强关键核心技术攻关和战略性资源支撑。会议
指出，要完善新发展阶段的产业政策，把维护产业安全作为重中之重。其中，
产业链安全：要加强关键核心技术攻关和战略性资源支撑，从制度上落实企业
科技创新主体地位。粮食安全：要更加重视藏粮于技，突破耕地等自然条件对
农业生产的限制。
人口高质量发展：素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理。目标塑造素质
优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源。措施上，素质优良：
深化教育卫生事业改革创新；总量充裕：建立健全生育支持政策体系；结构优
化：提高人力资源利用效率，实施积极应对人口老龄化国家战略，发展银发经
济；分布合理：区域协调发展、城镇化。
固收周冠南：“钱多”的逻辑有多强
4月债市复盘：4月主线逻辑是“钱多”，以通缩预期、降息预期等信息为触
发因素，对利空反应钝化，10年期国债收益率大幅下行突破2.8%。
5月债市展望：基本面难成交易主线，继续关注钱多逻辑和风险偏好变化：1、
债市对基本面钝化的反应或将延续。2、“钱多”的逻辑仍是主线，重点关注
监管态度的变化。3、风险偏好是催化行情的重要因素。
债市策略：不建议当前位置继续拉久期，但“钱多”逻辑短期或延续，仍推荐
以票息策略为主，维持现有仓位，关注同业存单、30年品种以及5年非活跃
政金债的交易机会。1、不降息环境下收益率低点难趋势下行突破2.7%。2、
目前位置追涨的性价比不高，持续关注热力指标对交易情绪的指示，不建议继
续拉久期。3、关注细分品种的交易机会：（1）同业存单（2）30年品种（3）
5年非活跃政金债。
多元资产配置郭忠良：美联储5月议息会议透露什么信号
1.5月议息会议，美联储宣布加息25个基点，议息决议声明删除进一步加息
表述，6月议息会议可能暂停加息。
2.美国劳动力市场的供需不平衡正在缓解，最明显的佐证是25-54岁的“黄金
年龄”的劳动参与率走高。
3.美联储主席鲍威尔预计2023年美国经济保持温和增长，否定美国经济衰退
预期和降息预期。
4.中小银行动荡引发的信贷紧缩十分温和，高盛金融环境指数大幅回落，美联
储难以对通胀施加新的压力，6月暂停加息面临较大阻力。
金工王小川：指数分化明显，后市或震荡偏多
择时：A股模型：短期：成交量模型大部分宽基指数中性。低波动率模型中性。
特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型中性。智能300模型中性，智能
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《资产配置快评2022年第17期：Ridersonthe