【行业研究报告】机械设备-【中邮机械｜行业深度】22年&23Q1财报综述：好开端与持续性，不惧波动复苏仍在路上

【中邮机械｜行业深度】22年&23Q1财报综述
好开端与持续性，不惧波动复苏仍在路上
⚫投资要点
（一）板块回顾：年初至今先扬后抑，基本面处在筑底阶段
（一）板块回顾：年初至今先扬后抑，基本面处在筑底阶段
申万机械设备指数年初至今先扬后抑，涨幅小于沪深300指数。
年初至今（截止2023年5月5日）申万机械设备指数上涨2.93%，弱
于沪深300指数表现，其中申万机械设备指数于二月初时明显强于沪
深300指数，主要原因为一月份信贷数据较好，疫情放开后基建和地
产开工恢复，部分领域前期积压订单迎来集中释放，二级市场对于通
用设备/工程机械等领域的复苏预期升温。从后续订单数据来看，制
造业企业复苏势头弱于预期，申万机械设备指数于四月下旬起弱于沪
深300指数。子行业来看，轨交设备走势明显强于机械设备与其余二
级行业，主要原因为板块中央国企数量较多，受益于中特估行情。
申万机械设备板块2022与2023Q1营收/归母净利润均实现稳健
增长，基本面正筑底改善。申万机械设备板块2022年实现总营收
18,188.56亿元，同比增长3.28%；实现归母净利润1,115.16亿元，
同比增长1.23%。其中单四季度实现营收5,336.51亿元，同比增长
6.95%，实现归母净利润211.28亿元，同比增长126.90%（主要受低
基数影响）。申万机械设备板块2023Q1实现总营收3,934.21亿元，
同比增长3.08%；实现归母净利润250.07亿元，同比增长3.61%。
子行业来看，专用设备2022年业绩表现最佳，主因锂电/光伏/
能源/半导体设备均有不俗业绩表现，轨交设备2023Q1业绩表现最
佳，主因订单催化+降本增效渐显成效。通用设备/专用设备/轨交设
备/工程机械/自动化设备2022年分别实现总营收
4561.11/4733.80/3952.40/3353.60/1587.65亿元,同比增速分别为-
0.59%/9.28%/17.01%/-15.53%/18.24%；分别实现归母净利润
277.23/301.48/203.72/203.52/129.22亿元，同比增速分别为
11.13%/51.71%/7.66%/-39.69%/1.92%。通用设备/专用设备/轨交设
备/工程机械/自动化设备2023Q1分别实现总营收
1023.11/1068.48/670.46/835.61/336.55亿元,同比增速分别为-
3.04%/10.50%/1.49%/1.56%/8.18%；分别实现归母净利润
61.55/66.01/27.23/65.72/29.55亿元，同比增速分别为-0.10%/-
3.67%/25.87%/4.51%/10.67%。
（一）顺周期主线：通用设备呈弱复苏态势，专用设备关注疫后
恢复情况
1、机床：更新周期+数控化率提升为长逻辑，静待需求回暖。2022
年我国金属加工机床消费额约为1843.6亿元，同比减少1.9%。机床
行业有一定周期性，上轮周期顶部在2011年，机床使用寿命8-10年，
2021年起进入更新周期，数控机床板块同时受益国产化率提升和国产
替代，高档数控机床由欧美和日本品牌主导，随国产竞争力提升，进
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