【行业研究报告】洁美科技-23Q1销量修复，扩产增能与高端转型稳步推进

事件：洁美科技发布2023年一季报：2023年Q1公司实现营收3.08亿元，
yoy-6.05%；归母净利润0.32亿元，yoy-1.71%；扣非归母净利润0.31亿元，
yoy-3.96%。
点评：公司秉持横、纵向“产业链一体化”发展理念，是国内唯一集分切、
打孔、压孔、胶带、塑料载带、离型膜生产于一体的综合配套生产企业。
打孔、压孔、胶带、塑料载带、离型膜生产于一体的综合配套生产企业。
2023年Q1随着下游需求复苏，订单量稳步恢复，盈利能力持续增强。长
期看好公司在MLCC、半导体等需求复苏上行的背景下，持续推进扩产项
目，离型膜中高端产品按计划验证中，打造成长新动力。
1.毛利率环比上升，营收基本持平，业绩稳步恢复。
（1）2023Q1订单量稳步恢复，盈利能力持续增强：2023年Q1公司实现
营收3.08亿元，yoy-6.05%；归母净利润0.32亿元，yoy-1.71%；扣非归母
净利润0.31亿元，yoy-3.96%。23Q1销量与22Q4基本持平，考虑春节假
期影响，销量实际呈增长态势，其中1-2月为弱修复，3月业绩增长显著。
2023Q1公司销售毛利率达32.41%，同比下降0.08%，环比上升5.47%,盈
利能力持续增强。（2）纸质载带稼动率超过6成，毛利率已经恢复到正常
水平；离型膜稼动率略低，已部分恢复；流延膜目前处于满产状态。
2.稳步推进扩产计划，以需求导向规划产能驱动。
（1）公司计划未来纸质载带再投产，规划电子专用原纸生产线，将带来新
增年产能2.88万吨。（2）基膜BOPET膜二期项目已经启动，建成后将新增
2万吨/年，投产后达3.8万吨/年。（3）离型膜肇庆基地建设进展顺利，布
局2条离型膜涂布生产线，达产后将新增1亿平米/年产能；天津基地进入
前期设计阶段。（4）流延膜2022Q4实现满产满销，新能源汽车产销量带
动铝塑膜用流延膜订单增长，客户验证稳步推进；光电显示用流延膜产品
已逐步导入下游客户。二期项目预计2023年底投产，投产后总产能翻番达
年产6000吨。
3.离型膜中高端产品按计划验证，坚定技术核心优势导向。
（1）高端离型膜按计划推动客户验证：公司自制基膜的中高端离型膜2022
年下半年起给海外客户送样，目前客户正在按计划验证及小批量试用。同
时，国内客户切换使用自制基膜，今年一季度及二季度部分客户切换完成。
（2）中高端离型膜产品放量有望带动未来业绩爬坡：公司目前离型膜的
整体毛利率还比较低，但是随着中高端的产品放量以及离型膜基膜自制有
望改善和提升毛利率，偏光片等中高端产品也在持续导入客户端。（3）产
品高端迭代需工艺配方与生产设备双轮驱动，并面向客户实际需求，公司
将坚定技术优势、客户优势及产品品类优势等核心优势，以技术引领开拓
发展前景。
4.投资建议：长期看好公司在下游需求增长背景下，三大业务协同发展，
持续推进扩产，同时开拓半导体下游+发展离型膜业务，打造成长新动力。
考虑下游波动、原材料成本上涨等因素对公司业绩的影响，我们调整公司
盈利预测，预计23-24年归母净利润2.90/5.13亿元（原值为7.44/8.38亿
风险提示：销量不及预期；行业竞争激烈；汇率波动风险等。
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