【行业研究报告】格灵深瞳-2022年报和2023年一季报点评：业务稳健增长，推进自主多模态大模型和AIGC系统研究

事项：
公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入3.54亿元，同比
增长20.47%；归母净利润0.33亿元，同比扭亏为盈；归母扣非净利润0.25亿
元，同比扭亏为盈。2023年一季度实现营业收入0.68亿元，同比增长24.48%；
归母净利润-81.85万元，亏损同比收窄94.41%；归母扣非净利润-96.32万元，
归母净利润-81.85万元，亏损同比收窄94.41%；归母扣非净利润-96.32万元，
亏损同比收窄91.81%。
评论：
收入稳健增长，费用率下降明显。2022年，公司营收实现稳健增长，其中智
慧金融业务实现收入3.11亿元，同比增长59,98%，为公司提供主要业绩驱动。
毛利率端，公司2022年实现毛利率57.80%（同比+2.17pct）。费用率端，公司
销售费用率/管理费用率/研发费用率yoy-5.96%/-3.79%/-3.83%，三费费用率合
计下降13.58pct，费用率下降明显主要系股份支付费用减少。公司经营活动产
生的现金流量净额较上期增长280.09%，公司报告期内客户回款情况较好。
智慧金融持续深耕银行客户。智慧金融领域，公司持续深耕银行客户，已覆盖
农业银行全国各省市的上万家网点，包含智能安保、智能运营、智能风控等多
个金融业务场景，根据公司与农业银行已签订重大合同来看，2022年履行金
额3.02亿元，累计履行4.85亿元。同时，公司参与搭建某国有银行总行AI平
台，并开始在其他国有银行分支行进行试点。
推进自主多模态大模型和AIGC系统研究。公司作为计算机视觉领域的创新
型人工智能企业之一，在多个人工智能细分应用领域中已较早完成了产品布
局。未来，公司将在已有积累基础上，开发自主可控的多模态大模型和全新形
态的复杂AIGC系统，提高系统对场景的重建能力和人员行为的理解能力，
并结合大语言模型的归纳推理能力，为用户输出更准确优质的内容。在2022
年跨类别预训练模型自动化微调的升级和海量领域数据的基础上，2023年公
司将进一步对深瞳大脑进行改造，结合最新的zero-shot技术，发展自身的主
动学习能力，提高数据吞吐能力，并完成对多模态大模型的数据投喂，在模型
训练完成后，结合业务进行知识蒸馏后，将模型应用于多条产品线。
投资建议：公司作为视觉AI企业，在多个AI细分应用场景完成产品布局，
AIGC浪潮有望为公司带来业绩增量，考虑业绩释放节奏，我们预计公司2023-
2025年营业收入为4.77、6.29、8.17亿元，对应增速34.9%、31.8%、30.0%；
归母净利润为0.46、0.69、0.96亿元，对应增速分别为43.3%、46.5%、40.5%，
对应EPS分别为0.25元、0.37元、0.52元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；AI投入及产品化不及预期；单一客户集中风
险；数据安全的风险。
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