【行业研究报告】华域汽车-1季度业绩超预期,持续优化客户结构促进盈利能力维持稳定

类型: 季报点评

机构: 东方证券

发表时间: 2023-05-08 00:00:00

更新时间: 2023-05-09 09:11:18

⚫1季度业绩超预期。2022年营业收入1582.68亿元,同比增长13.1%;归母净利润
72.03亿元,同比增长11.3%;扣非归母净利64.63亿元,同比增长29.2%。4季度
营业收入449.54亿元,同比增长13.5%,环比增长0.9%;归母净利润23.26亿
营业收入449.54亿元,同比增长13.5%,环比增长0.9%;归母净利润23.26亿
元,同比增长31.6%,环比下降1.5%;扣非归母净利21.99亿元,同比增长
57.1%,环比下降2.4%。2023年1季度营业收入368.15亿元,同比下降1.5%;
归母净利润14.34亿元,同比下降16.0%;扣非归母净利11.78亿元,同比下降
6.2%,1季度营收及利润承压预计主要受乘用车行业整体销量不达预期影响。据年
报披露,2023年公司将力争实现合并营业收入1650亿元,同时将营业成本控制在
1415亿元以内,对应毛利率约为14.2%。2022年公司拟向股东分红每股0.88元。
⚫1季度毛利率基本持平,费用率略有提升。2022全年毛利率14.2%,同比下降0.2
个百分点;2023年1季度毛利率13.9%,同比基本持平。2022全年期间费用率
10.2%,同比下降0.5个百分点,主要系管理费用率同比下降0.4个百分点。2023
年1季度期间费用率10.7%,同比提升0.6个百分点,主要系研发费用率同比提升
0.7个百分点。2022全年经营活动现金流净额99.89亿元,同比增长12.9%;2023
年1季度经营活动现金流净额5.65亿元,同比下降85.7%,主要系货款结算周期变
化所致。
⚫不断优化客户结构。公司积极拥抱新能源品牌、自主品牌、豪华品牌客户,推进客
户结构优化,2022年主营业务收入中约49.6%来自上汽集团外客户,特斯拉上海成
为公司第三大整车客户及第一大业外整车客户,特斯拉上海、比亚迪、蔚来、理
想、小鹏等头部新能源客户2022年销售额超过200亿元。2022年新获订单中新能
源业务配套金额占比超过55%,自主品牌配套金额占比超过35%,预计头部新能源
客户收入占比提升将为公司长远发展拓展新增长空间。
⚫新兴业务落地应用加速推进。华域汽车电子分公司毫米波雷达产品获得蔚来、上
汽、长城、吉利、集度、奇瑞等客户定点,4D毫米波雷达实现对友道智途相关项目
的小批量供货,并积极推进其在更多商用车、乘用车客户上的量产落地;延锋汽饰
发布融入自适应头枕、个人设备连接、零压座椅、可持续性舒适材料、可调节车内
场景体验等最新技术的智能座舱展车,部分新技术已获得上汽通用、上汽乘用车、
赛力斯、奇瑞等客户定点;华域视觉首创的SLIM模组技术(超窄开阔照明系统)
应用于上汽通用、上汽乘用车、吉利汽车等客户相关车型,AR-HUD、CMS电子后
视镜、SIDP环绕交互照地产品等加快市场推广;华域麦格纳为德国大众MEB平
台、通用汽车全球电动车平台BEV3电驱动产品供货,150kW中高功率平台电驱动
系统获得长城汽车定点。随着各项智能化、电动化新兴业务加速落地,公司产品结
构有望持续优化,形成新销售增长点。
⚫调整2023-2024年收入、毛利率、费用率等,新增2025年预测,预计2023-2025
年EPS2.36、2.79、3.05元(原2023-2024年为2.29、2.58元),参照可比公司
风险提示