【行业研究报告】新凤鸣-1Q23纤维产量稳定增长，单吨盈利扭亏

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
1Q23环比扭亏。2023年一季度，公司实现营业收入125.09亿
元，同比+17.99%，环比-2.60%；实现归母净利润1.89亿元，同
比-33.47%，环比实现扭亏。
聚酯纤维产销量同比稳定增长。2023年一季度，公司聚酯纤维
（长丝+短纤）产量168万吨，同比+7.3%，环比+10.4%；销量
155万吨，同比+22.2%，环比-8.8%。其中，长丝产量143万
吨，同比-4.4%，环比+8.6%；销量135万吨，同比+11.1%，环比
-11.0%。短纤产量24.8万吨，同比+264.4%，环比+21.9%；销量
20.2万吨，同比+268.7%，环比+9.5%。
1Q23纤维盈利改善。2023年一季度，下游需求温和复苏，根据
1Q23纤维盈利改善。2023年一季度，下游需求温和复苏，根据
我们测算，1Q23公司单吨聚酯净利润122元/吨，较4Q22年-
287元/吨环比扭亏。
产能稳步扩张。截至2022年底，公司拥有民用涤纶长丝产能
630万吨/年，国内市场占有率超过12%；涤纶短纤产能90万吨
/年。根据公司2022年报，2023年公司继续稳步投放长丝和短
纤产能，预计新增长丝产能70万吨、短纤产能30万吨，到
2023年底公司将拥有长丝产能700万吨、短纤产能120万吨。
此外，公司拥有500万吨PTA产能，规划540万吨PTA产能，
预计到2026年，公司PTA达到1000万吨。
拟向控股股东、实控人定增，彰显信心。公司拟向新凤鸣控股
和庄奎龙发行股票，募资总额不超过10亿元，用于年产540万
吨PTA项目，发行价格8.75元/股。公司控股股东、实控人全额
认购此次发行股票，彰显对未来发展的信心。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025年EPS分别为
0.70元、1.23元、1.61元（维持不变），2023年BPS10.97元
（维持不变），按照2023年EPS以及20倍PE（维持不变），
对应目标价为14.00元，对应2023年PB1.3倍（维持不变），
维持“优于大市”投资评级。
风险提示：项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。
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PriceReturnMSCIChina
May-22Sep-22Jan-23