【行业研究报告】小米集团-W-手机及AIoT需求承压,调整后净利望改善

类型: 港股公司研究

机构: 国盛证券

发表时间: 2023-05-08 00:00:00

更新时间: 2023-05-09 14:12:41

手机:需求依旧承压,毛利率有望改善。据Canalys、IDC近期公布的
2023Q1全球智能手机出货情况,小米手机出货量同比下降22%/23.5%。
我们预计小米2023Q1出货量约为3020万台、同比下降22%,需求端
疲弱导致销量下滑。ASP方面,我们预计ASP小幅下滑。我们预计,2023
全年手机需求仍待观察。
毛利率方面,随着成本端改善,我们预计2023Q1及全年毛利率望提升。
AIoT:需求恢复缓慢,毛利率稳步提升。据国家统计局,1-3月社零中家
用电器和音像器材、通讯器材分别同比下降1.7%/5.1%,我们预计小米国内
AIoT需求修复相对缓慢。境外市场方面,我们判断需求恢复也依旧存在不确
定性。因此,我们预计2023Q1小米AIoT收入或将持续下滑。
毛利率方面,我们预计2023Q1小米AIoT毛利率有望维持同比提升趋势,
驱动力来自于1)显示面板成本下降带来智能电视毛利率提升,2)产品结构
优化,大家电等高毛利产品占比提升。我们预计小米2023年AIoT业务的毛
利率仍有提升空间。
互联网:收入、利润或环比稳健。虽然手机出货量下滑,但用户换机周期
延长也带来流失率的下降,我们预计2023Q1互联网收入环比或相对稳
健。毛利率方面,我们预计2023Q1将保持环比稳健。
造车:2024H1量产计划不变,2023年投入大幅增加。据2022Q4财报,
2024年上半年智能汽车量产计划不变,小米汽车研发团队已经超过2300人。
雷军在2023年2月的小米投资者日上表示,2023年小米汽车等新业务预计