【行业研究报告】赛轮轮胎-年报一季报点评：一季度业绩增速回升，新项目新产品提供长期发展潜力

产品包括全钢线子午轮胎、半钢子午线轮胎和非公路轮胎，
广泛应用于轿车、客车、货车、载重汽车、特种车辆等。
2022年，全球经济面临较大下滑压力，轮胎的海外市场需
求下行，经销商持续去库存，对公司产销带来一定的压力。
公司轮胎产销量分别为4320.78和4390.3万条，同比分别
下滑4.82%和增长0.65%。其中第四季度公司轮胎产销分
别为101.75万条和935.91万条，同比下滑16.12%和
7.82%。公司业绩的增长主要受益于产品单价的提升。2022
年公司轮胎销售均价459.11元/条，同比上涨24.47%，其
年公司轮胎销售均价459.11元/条，同比上涨24.47%，其
中四季度均价518.49元/条，同比增长25.09%，环比增长
9.17%，连续三个季度实现提升。销售价格的提升主要受
产品结构的改善以及原材料价上涨的推动。在单价提升的
带动下，公司全年实现收入219.02亿元，同比增长21.69%。
从盈利能力上来看，2022年公司综合毛利率18.42%，
同比小幅下降0.45个百分点，期间费用率10.69%，同比
下降0.43个百分点。2022年以来公司主要原材料天然橡
胶、合成橡胶、炭黑采购价格均呈上涨态势，分别上涨
4.75%、16.21%和24.32%，对公司成本带来一定压力。
钢丝帘线采购价格略有下降，同比下跌6.18%。成本的上
行对公司盈利带来一定压制。受此影响，公司全年实现净
利润13.32亿元，同比增长1.43%，扣非后净利润13.35
亿元，同比增长11.86%，增速低于收入增速。
⚫海运费与原材料成本下行，一季度增速回升。2020年下半
年以来，在疫情对海运物流冲击以及全球货币宽松等因素
推动下，轮胎企业的原材料成本和海运成本大幅提升，对
盈利能力形成压制，轮胎企业毛利率普遍下滑。2022年以
来，随着美联储持续加息，全球货币政策不断收紧，大宗
商品价格开始逐步下行。此外2022年下半年以来海运费快
速下行，目前已回落至历史低位。随着成本和海运费的下
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