【行业研究报告】新天绿色能源-一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善

新天绿色能源（956HK）|2023年5月9日
新天绿色能源（956HK）|2023年5月9日
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香港股市|新能源|风电及天然气
新天绿色能源（956HK）
一季度业绩虽逊预期，但运营表现有望改善
2023年一季度股东净利润同比下跌10.4%
公司日前公布逊于预期的2023年一季度业绩。股东净利润同比下跌10.4%至8.4亿元(人
民币，下同)，主因营业成本同比上涨8.1%至49.9亿元，收入仅同比增加3.6%至65.6亿
元。期内风电发电量同比上升3.6%至4,064吉瓦时。天然气销售量同比下跌6.1%至1,426
百万立方米，其中批发和零售量(不含CNG/LNG)分别同比下跌4.2%和9.0%至873及531
百万立方米，两者均差于我们预计。
预期唐山LNG项目6月开始分阶段投运，明年起将明显贡献盈利
我们预计唐山LNG码头项目一阶段今年6月开始分阶段投运，设计接卸能力为500万吨/
年。明年起项目开始提供较明显盈利贡献，并逐步提升。
期待发电及售气量改善
随着内地工商业持续恢复，我们期待公司发电及售气量稳定及渐渐改善。公司昨天公布
的4月运营数字也印证我们的看法。上月风电发电量同比上升5.5%，升幅优于一季度。
天然气销售量仅同比下跌6.6%，跌幅与一季度相若。我们预计2023年全年风电发电量及
天然气销售量分别同比增加6.1%及1.3%，2024年则同比上升5.8%及3.9%(见图表1)。
因应一季度业绩，我们分别下调2023-24年股东净利润预测5.8%及6.0%(见图表2)，并新
增2025年估算。公司运营表现有望改善，但是我们保守地将2023年目标市盈率由8.0倍
降低至7.0倍以反映资本市场波动的风险，相应将H股目标价由5.58港元下调至4.88港
风险提示：(一)应收账款风险、(二)并网电价大幅下跌、(三)天然气成本急涨。
主要财务数据（人民币百万元）（更新于2023年5月8日）
来源：公司资料、中泰国际研究部预测
更新报告
目标价：4.88港元