【行业研究报告】-北交所策略专题报告：2023年下半年策略：新特估-北交所重估之门或将开启

2023年下半年策略：新特估——北交所重估之门或将开启
2023年下半年策略：新特估——北交所重估之门或将开启
——北交所策略专题报告
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证书编号：S0790522080007
2023年度策略中的三条投资主线运行较好
在《2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长》中我们提出了三条
投资主线，1、估值定价不高的新上市专精特新“小巨人”；2、北证50指数中低
估值高权重成分；3、部分满足转板初始财务条件公司，随着2023年以来三条主
线运行情况较好，其中新上市专精特新企业业绩增长较好，部分公司也获得投资
者的青睐；部分2022年报业绩增长块转板预期增强的公司也有所体现。目前北
证50成分股内高权重低估值数量较多，未来仍具备重估可能。
2022年北交所实现营收增长+22.1%，但PE约为科创板4折
191家北交所公司2022年实现营收1501.91亿元（+22.10%），平均实现营收7.86
亿元；归母净利润138.11亿元（+12.17%），平均实现归母净利润7,230.81万元。
2023年一季度实现总营收345.71亿元（+8.23%），实现归母净利润23.26亿元，
横向对比沪深其他板块也算处于前列。当前北交所、创业板、科创板公司对应
PE（TTM）分别为17.34X、35.10X、40.92X，北交所PE仅约为创业板5折，
约为科创板的4折。
“中特估”指中国特色估值体系，核心是“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，
探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。北交所
因为较新，估值体系尚未完全成熟，且从北交所公司自身生命周期看，多数处于
成长期阶段，其中很多当前也是央国企背景如中科美菱、富士达、曙光数创、吉
林碳谷、硅烷科技、长虹能源等。加之当前北交所估值处历史低位区域。北交所
作为A股“中特估”组成部分之一，或有望随着北交所改革的不断推进和投资
者关注度提升逐渐得到估值体系修复。从2023年一季度的公募基金持仓变化来
看，这一趋势已经初露端倪，部分专精特新次新股及北证50中高权重、低估值
光数创还进入4支基金前十大重仓股名单。此外，同力股份、富士达等北证50
三条投资主线不变，下半年可多关注北证50的价值重估机会
北证50指数是北交所目前市值最大和流动性最好公司的集合，在行业偏重于电
力新能源、化工材料、医药生物、高端装备等行业。随着北证50每季度成分调整，
新能源权重过大导致指数失真或能缓解。我们看重北证50中高权重、低估值的
标的，若随着未来流动性的提升获得价值重估的机会。根据低PB、高ROE模型
选出其中代表（详见正文）。
风险提示：政策变动风险、市场竞争加剧风险、宏观经济环境风险
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北交所研究团队
北
交