【行业研究报告】时代电气-2023年一季报点评：盈利表现符合预期，新兴装备业务实现跨越式增长

【投资要点】
◆盈利表现符合预期，新型装备业务高歌猛进。2023年Q1公司实现营
业总收入30.85亿元，同比+21%，环比-57%；实现归母净利润4.35
亿元，同比+28%，环比-56%；实现扣非净利润3.18亿元，同比+50%，
亿元，同比+28%，环比-56%；实现扣非净利润3.18亿元，同比+50%，
环比-63%。分产品业务来看，2023年Q1，公司新兴装备产品实现营
收15.63亿元，同比+114%，环比-3%。其中，功率半导体器件收入为
6.81亿元，同比+81.22%，环比+25%;新能源汽车电驱系统营收为3.38
亿元，同比+85%，环比+31%；工业变流营收为2.52亿元，同比+322%，
环比-52%；海工装备收入为1.75亿元，同比+171%，环比+20%；传感
器件收入为1.17亿元，同比+142%，环比-18%。2023年Q1，公司轨
道交通装备产品实现营收14.75亿元，同比-17%，环比-73%。
◆费用结构优化，持续加大研发力度。2023年Q1，公司销售/管理/财
务费用率分别5.74%/4.96%/-1.59%，分别同比-0.86、0.70和0.10pct，
期间费用率为21.15%，同比-1.43pct，费用结构优化。2023年Q1，
公司研发投入为3.71亿元，研发费用率12.03%，同比+0.2pct。
◆2023年国内轨交市场有望回暖，新增订单多，维保市场进入15年大
修阶段，有望提供增量。公司面对国铁集团移动装备新造投资持续低
迷局面，全力开发新产品和新市场。国铁集团2023年计划投产新线
3000公里以上（高铁2500公里），维持稳定，国内轨交市场有望回暖；
同时，2022年公司城轨牵引系统、电客车检测系统、供电系统、车底
巡检机器人、试验台等产品均有订单斩获，检修和海外业务也斩获多
个跨平台检修订单，未来有望持续提供增量；“四万亿时期”的动车
组、城轨车辆批量进入15年大修阶段，维保市场将会提供显著增量。
◆积极布局新兴装备业务，全力打造新增长点。功率半导体器件业务方
面，IGBT模块交付在轨交、电网领域市场份额大幅领先，占有率国
内第一，且公司不断扩产抢占市场，半导体二期产能持续提升，半导
体三期项目迅速推进；传感器业务方面，2022年公司传感器业务新建
19条产线，产能持续提升；交通与能源系统级产品业务方面，公司成
功研制250kW高压油冷SiC汽车电驱，新能源乘用车电驱系统2022
年销量排名进入行业前六，光伏逆变器业务国内新签订单超10GW，矿
卡电驱系统、风电变流器、中央空调变流器持续批量交付并斩获新订
单，成功交付国内首个全线国产主传动热连轧项目。
时代电气（688187）2023年一季报点评