【行业研究报告】云从科技-2022年报和2023年一季报点评:宏观经济和竞争格局致业绩承压,多维度推进公司发展

类型: 年报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2023-05-09 00:00:00

更新时间: 2023-05-10 08:14:19

事项:
公司发布2022年报和2023年一季报,2022年实现营业收入5.26亿元,同比
下滑51.06%;归母净利润-8.69亿元,亏损同比扩大37.46%;归母扣非净利润
-9.46亿元,亏损同比扩大25.66%。2023年一季度实现营业收入0.45亿元,
同比下滑78.72%;归母净利润-1.42亿元,亏损同比扩大22.76%;归母扣非净
同比下滑78.72%;归母净利润-1.42亿元,亏损同比扩大22.76%;归母扣非净
利润-1.51元,亏损同比扩大18.16%。
评论:
宏观经济和竞争格局致业绩承压。2022年,公司营业收入下滑主要是受宏观
经济增速放缓以及市场竞争格局加剧等多重因素影响,公司项目在手订单减少
及已投入的项目建设延期所致。亏损规模较上年同期有所扩大的主要原因为业
务规模下降,以及为增强技术优势,持续进行研发投入所致。毛利率端,公司
2022年实现毛利率34.06%(同比-2.95pct)。费用端,公司销售费用、管理费
用同比分别减少27.69%、14.80%,研发费用同比增长4.90%。2023年一季度
营收下滑主要系宏观经济环境影响,叠加季节性因素导致新订单业务拓展情况
未及预期所致。研发投入大幅增长主要系本期营业收入下降且公司持续进行
CWOS研发投入所致。
多维度推进公司发展。展望今年,公司将继续在研发创新、解决方案、市场开
拓等多个维度来推进公司发展。研发创新层面,公司将继续推动技术平台化和
应用场景化,将公司人机协同系统以核心产品形式落地,并探索其在数字人和
智能机器人相关场景的应用。解决方案层面,利用通用大模型和行业专业模型
帮助客户直接解决业务问题。根据公司年报披露,2023-2024年,通过金融大
模型的构建和完善,公司金融行业解决方案预计将全面覆盖金融前中后台业
务,到2025年,初步形成基于公司和主要伙伴共同构建的行业大模型为基础
的金融行业智能解决方案生态体系,服务主要金融客户。市场开拓层面,公司
将加深营销网络布局,完善数字政府营销队伍的建设,在对原有地级市辐射达
到60%的基础上,加强若干重点区域深耕,维护区域重点大客户关系,并视
情况进行其他地域的进一步覆盖。针对标准化产品,与系统集成商、渠道经销
商合作,扩大产品的销售通路,完成“1-N”的推广复制。
投资建议:公司作为视觉AI企业,在多个AI细分应用场景完成产品布局,
AIGC浪潮有望为公司带来业绩增量,考虑业绩释放节奏,我们预计公司2023-
2025年营业收入为9.29亿元、13.37亿元、18.49亿元,对应增速76.5%、
43.9%、38.3%;归母净利润为-6.24亿元、-5.29亿元、-4.16亿元,首次覆盖,
给予“推荐”评级。
风险提示:研发成果未能及时转化;行业竞争加剧;国内外宏观环境发生不利
变化。
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