【行业研究报告】申菱环境-2022年报&2023年一季报点评:Q4短期承压,静待后续改善

类型: 年报点评

机构: 华创证券

发表时间: 2023-05-09 00:00:00

更新时间: 2023-05-10 08:14:21

事项:
公司发布2022年度报告及2023年一季度报告,22年公司实现营业总收入22.21
亿元,同比+23.53%,归母净利润1.66亿元,同比+18.49%;其中,22Q4实现
营业总收入6.65亿元,同比-14.42%,归母净利润0.30亿元,同比-47.68%。
23Q1实现营业总收入4.63亿元,同比+6.4%,归母净利润0.41亿元,同比
23Q1实现营业总收入4.63亿元,同比+6.4%,归母净利润0.41亿元,同比
+12.84%。
评论:
全年经营业绩持续增长,Q4有所承压。2022年公司实现营业总收入22.21亿
元,其中Q4实现营业总收入6.65亿元,同比-14.42%,主要系Q4通常为公
司旺季,在12月由于外部各方面客观因素影响致生产制造、现场安装及项目
验收均受到较大影响。分业务板块看,报告期间,公司数据服务板块营收同比
+6.34%;工业板块营收同比+31.57%,主要系公司在特高压电网、新能源等领
域实现了较大幅度增长;特种板块营收同比+45.07%,主要系涉密业务、医院
医疗和油气回收治理等领域大幅增长;公建及商用空调板块营收同比+5.09%。
2023Q1公司实现营业总收入4.63亿元,同比+6.40%,延续较高速增长态势。
23Q1盈利能力改善。2022年公司实现归母净利润1.66亿元,其中Q4归母净
利润0.30亿元,同比-47.68%,主要系受到外部环境影响。公司22年毛利率
为27.77%,同比增加0.06pct。公司净利率为7.62%,同比降低0.31pct。费用
方面来看,22年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为
7.55%/6.73%/4.39%/0.69%,分别同比-0.37/1.00/0.14/0.07pct,公司持续加大研
发投入,巩固主营业务技术优势,并加快提升新业务的核心竞争力。2023Q1
实现归母净利润0.41亿元,同比+12.84%,主要受益于营收业绩快速增长及预
算管理能力优化,公司不断通过降本增效中和原材料成本上涨压力。
布局热储领域,搭乘数字化快车。公司于2022年投资成立申菱热储,借助在
工业特种领域应用的热泵技术积累,面向欧洲市场为客户提供热泵及光储热一
体化产品,随着相关业务的拓展,将带动公建及商用空调板块协同发展,有望
实现业务倍增。此外,公司着手布局数字化工厂建设,2022年底公司与中国
电信佛山分公司成功签订5G+智能工厂战略合作协议,全面启动“5G+”数字
化智能化工厂项目,开启数字化转型新征程,2023年将持续推进该试点项目,
未来有望享受数字化行业风口红利。
投资建议:考虑欧洲能源危机紧张局势有所缓解,整体行业出口预期有所调整。
我们调整公司23/24/25年EPS预测分别为1.08/1.53/2.18元(23/24前值:
1.54/2.11),对应PE分别为34/24/17倍。采用可比估值法,给予目标价50
元,对应23年46倍PE,维持“推荐”评级。
风险提示:原材料价格持续上涨,市场竞争加剧,产能扩张不及预期。
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