【行业研究报告】三一重能-三一重能2022年度报告及2023年一季报点评报告：风机市占率持续提升，拿单能力强劲订单持续增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分
三一重能(688349)
报告日期：2023年05月09日
风机市占率持续提升，拿单能力强劲订单持续增长
——三一重能2022年度报告及2023年一季报点评报告
投资要点
22年营收稳步增长，23Q1毛利率水平维持高位。
公司发布2022年年度报告及2023年一季报：22年公司营业收入123.25亿元，同比增
长21.13%；实现归母净利润16.48亿元，同比增长3.56%；毛利率为23.55%，同比减
少5.01pct。23Q1公司实现营业收入15.64亿元，同比下降23.66%；实现归母净利润
4.82亿元，同比下降19.15%；毛利率为29.00%，同比提升3.07pct。22年营收增长主
要系公司风电整机市占率持续提升。
风机：22年市占率提升显著，23Q1订单持续增长。
22年公司风电机组及配件实现营业收入为101.46亿元，同比增长14.50%；毛利率为
23.25%，同比减少2.93pct；22年公司实现风机销售容量为4.52GW，同比增长
40.81%。公司新增装机量国内风电市场占有率从2021年的5.74%升至2022年的
9.07%，陆上风电市场占有率从2021年的7.75%升至2022年的10.12%，在国内风电
整机商的排名从2021年的第8位跃升至2022年的第5位，市场地位进一步提升。截
至22年末，公司在手订单（含中标未签合同的订单）合计9.25GW；23Q1公司中标
订单约4GW，截至23Q1末累计在手订单约13GW，维持较高水平。
发电及服务：在建容量维持高位，自运营+“滚动开发”显著改善现金流。
22年公司发电业务营收5.91亿元，同比下降7.25%；截至22年末，公司存量风力发
电站411.6MW，在建风场823.35MW，在建风场容量同比增长显著。22年公司风电
建设服务营收15.01亿元，同比增长168.28%；对外EPC项目取得突破，签署
550MW外部风电EPC项目。公司坚持“滚动开发”战略，22年公司对外转让隆回牛
形山新能源、杞县万楷新能源、蓝山县卓越新能源、临邑东方重能新能源、宁乡古山
峰新能源五个公司，项目容量合计318MW，实现良好投资收益。
盈利预测及估值
们下调公司23-24年盈利预测，预计23-24年归母净利润分别为20.08、24.95亿元（下
调前分别为23.93、29.66亿元）；新增2025年盈利预测为30.30亿元，对应EPS分别
风险提示:风电装机需求不及预期；原材料价格波动；产品价格波动风险。
zhanglei02@stocke.com.cn
chenmingyu@stocke.com.cn
研究助理：卢书剑