【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔2022年报及2023年一季报总结：养殖静待景气上行，生物育种稳步推进

生猪养殖：2023Q1猪价低迷，产能持续去化，后续景气上行可期。2022年猪
价触底回升，多数企业实现盈利；2023Q1未出栏大猪持续消化，猪价低位震
荡，非瘟等猪病频发抬高企业成本，行业普遍亏损。行业资金压力增加，对猪
价未来走势观点不一，行业能繁母猪存栏持续去化，补栏整体较为谨慎。产能
价未来走势观点不一，行业能繁母猪存栏持续去化，补栏整体较为谨慎。产能
去化及补栏情绪低迷传导，猪价后续上行趋势确定性增加，上行空间有望打
开。全年看猪肉消费持续恢复，供给端增速逐渐放缓，成本随饲料下行逐步进
入下行通道，仍看好后续猪价及板块盈利上行空间。相关标的：牧原股份、温
氏股份、新希望、新五丰、唐人神、巨星农牧等。
种业：行业景气度持续，转基因商业化可期。2022年行业实现营业收入167.6
亿元，同比+24.1%，Q4同比+21.3%；实现归母净利润-1.0亿元，同比-114.8%，
Q4归母净利润为3.83亿元，同比-56.4%。行业2023Q1实现营业收入37.8亿
元，同比+17.8%；实现归母净利润2.9亿元，同比+43.0%。生物育种工作稳步
推进，2023年转基因商业化落地预期加强，试点种植区域和面积均有增加，
后续持续关注性状显现效果。相关标的：大北农、隆平高科、荃银高科。
养殖后周期：受益养殖景气回升，龙头优势稳固。2022年伴随养殖景气上行，
动保和饲料销量逐步有所恢复；2023Q1，由于生猪存栏量较大，饲料及动保仍
维持较好景气。龙头公司依靠较强研发能力，持续进行渠道建设，竞争优势更
加稳固。动保板块，非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗等新产品研发进展顺利，相关标
的：中牧股份，科前生物，生物股份。饲料板块，大宗原料价格进入下行趋势，
盈利能力有望持续改善，相关标的：海大集团。
禽养殖：白鸡产业链景气上行，需求影响黄鸡暂承压。1）白羽鸡方面，2022
年白羽肉鸡景气回升，2023Q1，春节期间补栏不足造成“断档”，鸡苗保持较
高景气，毛鸡价格亦有上行。2022海外禽流感爆发导致祖代海外引种持续受
阻，影响已于2022年底及2023Q1传导至父母代销售，预计商品代鸡上行周
期将于2023年底启动。2）黄羽鸡方面，2022年处于去产能传导的景气上行
周期中，2023Q1需求恢复较慢，价格暂承压。预计伴随消费回暖，价格有望
有所上行。相关标的：圣农发展，益生股份。
宠物：海外去库接近尾声，内销品牌持续增长。宠物行业实现营业收入93.4亿
元，同比+11.3%，Q4同比-10.2%；实现归母净利润6.7亿元，同比+25.6%，
Q4同比-56.4%。2023Q1业务承压，实现营业收入17.6亿元，同比-22.1%；实
现归母净利润0.1亿元，同比-93.2%。外销方面，随海外客户去库结束环比逐
步改善，根据海关数据，2023年1-3月宠物食品出口跌幅逐月收窄；内销方
面，龙头公司自主品牌依旧维持高速增长，根据魔镜数据，宠物食品（包含猫
狗主粮及零食）4月销售总额同比增长8.6%。相关标的：佩蒂股份。
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