【行业研究报告】医药生物-中药行业周报：受业绩和政策催化，中药板块再次领涨

上周中药Ⅱ上涨2.5%，涨幅居各子板块之首
上周医药生物报收9127.08点，下跌0.77%；中药Ⅱ报收8294.48点，上涨
2.5%；化学制药报收10869.26点，下跌1.48%；生物制品报收8349.69点，
下跌1.83%；医药商业报收6604.08点，上涨0.04%；医疗器械报收7750.57
点，下跌1.33%；医疗服务报收7597.61点，下跌2.07%。医药子板块中仅
点，下跌1.33%；医疗服务报收7597.61点，下跌2.07%。医药子板块中仅
中药和医药商业实现上涨，其他均下跌。自2023年以来中药板块累计涨幅
位居第一，达15.69%。
从公司表现来看，表现居前的公司有：达仁堂、江中药业、华润三九、太
极集团、桂林三金；表现靠后的公司有：众生药业、*ST太安、*ST紫鑫、
上海凯宝、寿仙谷。
上周中药PE(ttm)33.03X，PB(lf)3.04X
上周中药板块PE为33.03X，近一年PE最大值为33.48X，最小值为17.27X；
当前PB为3.04X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.22X。中药行业
估值得到一定程度修复，处于近十年均值附近，但依然偏低，仍具估值优
势，中药板块相对沪深300估值溢价率为167.74%。
中药材市场行情短期承压，价格总指数有继续小幅走低可能
上周中药材价格总指数为245.10点，较前一周下跌1.1个百分点，从十二
个中药材大类看，呈现出4涨8跌，矿物类药材价格指数跌幅居首。近期
中药材市场需求持续走弱，淡季信号明显，受天气变化及监管力度加强等
因素影响，市场行情短期存在一定压力，预计后期有继续小幅下跌可能。
政策利好正逐步转化为业绩兑现
从业绩看，2022年中药上市公司营收规模达3495亿元，平均净利率为6.9%。
51家公司实现营收正增长，占比约68.92%；40家公司实现扣非归母净利润
正增长，占比约54%，其中，近11%的公司营收增速超过20%，近34%的
公司扣非归母净利润增速超20%。2023Q1分别有56家公司实现营收和扣
非归母净利润正增长，占比约76%，其中，约36%的公司营收增速超20%，
约54%的公司扣非归母净利润增速超20%。可以看到，2023Q1以来中药行
业业绩呈现恢复性上涨，中药上市公司表现明显优于其他子板块，政策对
中药行业的支持正逐步转化为业绩兑现。此外，由于中药板块的国企中药
占比较高，因此国企中药有望乘国企改革东风迎来业绩增长。
投资策略：关注三大投资主线
2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”
行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：传承创新的聚焦点更加细化。2019
年以来，中药行业利好政策密集出台，政策对于中药传承创新的力度在不
断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药
创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，
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