【行业研究报告】-宏观数据点评：利率进入高位平台期——美联储5月议息会议点评

宏观数据点评
利率进入高位平台期——美联储5月议
息会议点评
2023年05月05日
【事项】
◆
美国东部时间2023年5月3日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）
公布最新利率决议，将基准利率上调25个基点至5.00%-5.25%区间。
【评论】
【评论】
◆美联储表态边际转鸽。声明文件措辞转鸽，短期加息倾向减弱。与3
月份的声明相比，一方面，删去“一些额外的政策紧缩可能是适当的”
等表述，转而强调额外的政策紧缩程度影响经济活动和通货膨胀的滞
后性，以及经济和金融事态发展，表明美联储不倾向于再次加息。
◆利率顶点或已至。根据CME（芝商所）FedwatchTool测算，利率期
货市场隐含6月政策利率保持不变的概率在九成以上，不存在进一步
加息的概率的可能。
◆衰退预期升温和金融风险扩散迫使加息提前刹车。一方面，当前美国
1年期国债收益率和10年期国债收益率深度倒挂，在银行普遍“短借
长贷”背景下，收益率倒挂将导致银行业利润受损，短期金融风险仍
大。另一方面，美国一季度GDP增长数据不及预期，同时制造业PMI
长期处于收缩区间，经济下行趋势基本确定。
◆核心PCE（个人消费支出平减指数）下行偏缓，抗通胀任重道远，美
联储货币政策短期较难“急转弯”。近期通胀水平回落主要受到原油、
食品价格回落影响，而服务价格仍居高不下，工资—物价螺旋式上行
或将导致通货膨胀具有粘性。预计通胀高企背景下，短期降息概率不
大，美联储更可能采取投放流动性等替代政策，聚焦于化解银行业风
险。
【风险提示】
◆美国资本市场风险
◆
全球通胀超预期
证书编号：S1160522060001
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