【行业研究报告】-2023年4月出口数据点评：平庸出口背后的三点疑惑

2023年4月出口数据点评
平庸出口背后的三点疑惑
平庸出口背后的三点疑惑
2023年05月09日
5月9日，海关总署公布4月出口数据。4月中国对外出口金额2954.2亿美元，
同比增长8.5%。虽较前值（14.3%）有所下降，然而接近双位数的同比增长，依
然是去年下半年至今偏强读数。
如何准确评估4月出口表现？
第一，去年4月长三角疫情扩散，出口基数偏低。剔除基数效应之后，4月出口
总量略持平于去年。4月出口表现与我们之前调研过程中企业反馈信息一致，
2023年出口总量持平或小幅低于去年。
第二，4月出口的国别、商品结构表现异常，主要与去年疫情带来的基数效应有
关，今年4月本身出口走势没有发生太大变化。
第三，4月出口动能较3月走弱，确认今年3月出口是去年底订单腾挪所致。预
计今年5-7月出口同比将迎来下行。此外受基数影响，今年10-12月出口同比
将会迎来上行。
第四，相较越南、韩国等出口快速走弱，中国出口相对韧性来源在于资本品出口，
这与疫后中国企业开启产业转移浪潮有关。
第五，今年1-4月份中国对俄罗斯出口大增，但大概率不能成为今年中国出口主
要支撑分项，主要原因是中国对俄罗斯出口绝对量偏低，占中国总出口比重较低。
➢这是一份平庸的数据：剔除基数效应之后，4月出口几乎持平于去年。
我们之前提示，2月PMI新出口订单飙升，3月出口金额大涨，最终原因是去年
11-12月订单腾挪至今年2月，3月生产并出口报关。
正因如此，我们之前强调3月接近15%的出口增速并非常态。去年4月上海疫
情突发，导致出口基数偏低，考虑到基数效应，今年4月出口同比或仍坚挺。
去年4月出口部分订单延后交付，去年5月出口超季节性反弹。参照历史5月环
比表现（2013-2021年，环比增长4.81%），将去年延后交付的出口需求重新归
入去年4月，计算得到去年4月可比数据为2950.9亿美元。
若以2950亿美元作为去年同期4月基数，我们发现今年4月出口金额仅较去年
同期增扩3.3亿美元，可见今年4月出口金额几乎持平于去年同期。
这与我们长三角（3中下旬）以及广交会（4月底）调研结论相吻合，大部分企
业反馈今年出口量持平或小幅低于去年同期水平。考虑到这一点，接近双位数增
长的4月出口看似亮眼，实际上表现平庸。
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