【行业研究报告】-宏观专题:从替代效应看对俄贸易拉动全年多少出口?

类型: 中国宏观专题

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-05-10 00:00:00

更新时间: 2023-05-10 16:11:27

投资要点:
核心观点:前4个月出口增长2.5%,整体超预期,全年出口可能与2022年大致
持平。对俄出口自3月增长136%后,4月仍大幅增长153%。在俄罗斯进口中,
中国对欧美国家的替代效应在2022年并不显著,预计2023年会增强,预计我国
对俄出口全年增速可能达45%以上,拉动整体出口1-1.4个点。从结构方面来看,
主要是化工、运输设备、塑料橡胶三类产品的替代效应最为显著,机电替代相对较
弱。
4月出口点评:(1)分地区看,警惕对东盟出口增速大幅下降:4月对东盟出口增
速降至4.5%,达到2020年6月以来的次低值,仅高于今年1月。2022年,美
国、东盟、欧盟在我国出口中的占比均超过15%,在对欧美出口不佳时,一旦对
东盟出口也减速,整体出口往往难言乐观。
(2)分产品看,机电产品中的汽车和机械设备表现突出:机电产品增长10.4%,
(2)分产品看,机电产品中的汽车和机械设备表现突出:机电产品增长10.4%,
高于整体出口增速,拉动出口5.9个点。其他产品中,纺织服装、鞋靴箱包、家具
玩具均较上月明显减速,分别从19.7%、54.4%、19.6%降至8.8%、22.9%、-0.2%。
机电产品中,增长主要依靠汽车及其零部件、通用机械,集成电路、手机和自动数
据处理器(电脑)仍然降幅较大。
(3)全年出口可能与去年大致持平。将全年出口分为三段,前四个月增长2.5%,
中间4个月受全球贸易下行和去年高基数影响,大概率将负增长;后四个月在价
格因素和低基数的双重因素下预计将实现正增长,因而全年出口可能与2022年大
致持平。
对俄贸易拉动多少出口:(1)俄罗斯是我国第16大出口目的地,出口规模与澳大
利亚等接近,2022年对俄出口占我国总出口的2.1%左右。
(2)2014年3月克里米亚事件后,俄罗斯总进口在2015年大幅减少36.3%,我
国对俄出口也随之下降35.2%。2016-2020年,我国对俄出口规模逐年增长,年
均增速高达7.9%。但这一增长主要是恢复性的,直到2020年仍低于2014年水
平。我国占俄罗斯进口份额逐年提高,2006年只有9.4%,2021年提高到24.8%。