【行业研究报告】基础化工-基础化工行业深度报告：周期底部显现，静待业绩修复

周期底部显现，静待业绩修复
周期底部显现，静待业绩修复
——行业深度报告
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
bihui@kysec.cn
证书编号：S0790121070017
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2022年新材料板块营收增长，2023Q1利润率环比改善
2022年新材料板块实现营收9190.58亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润
535.19亿元，同比下降31.07%；板块整体毛利率为16.56%，同比下降6.92pcts；
净利率为5.82%，同比下降3.28pcts。2023Q1新材料板块利润率环比回升，单季
度实现营收2100.61亿元，同比下降5.11%；实现归母净利润77.54亿元，同比
下降59.62%；板块整体毛利率为14.80%，同比下降5.93pcts，环比增加0.75pcts；
净利率为3.69%，同比下降4.98pcts，环比增加0.20pcts。
新材料板块整体估值较低，建议关注底部布局机会
根据我们统计，在92家新材料行业上市公司中，2023年估值水平低于30倍、
PEG大于0且小于1、估值历史分位数在30%以下的公司数量达到26家，占比
28.26%。整体来看，新材料上市公司具备较强的成长性，同时当前估值水平处
于历史低位，未来伴随AI产业发展带来的半导体周期上行以及国产替代的持续
推进，我国新材料企业成长空间广阔，建议关注底部布局机会。
多板块盈利能力短期受损，半导体材料和添加剂板块业绩相对较好
从各细分板块来看，2022年，半导体材料板块实现营收2295.62亿元，同比增长
25.40%；实现归母净利润236.17亿元，同比增长35.98%；毛利率达到22.49%，
同比下降0.55pcts；净利率达到10.29%，同比增加0.80pcts。显示材料板块实现
营收4426.24亿元，同比下降6.29%；实现归母净利润84.59亿元，同比下降
77.49%；毛利率达到12.03%，同比下降12.37pcts；净利率达到1.91%，同比下
降6.05pcts。膜材料板块实现营收432.94亿元，同比增长11.06%；实现归母净
利润34.14亿元，同比下降30.27%；毛利率达到18.02%，同比下降6.73pcts；净
利率达到7.88%，同比下降4.67pcts。添加剂板块实现营收1460.48亿元，同比
增长39.73%；实现归母净利润175.50亿元，同比增长21.89%；毛利率达到
24.94%，同比下降2.33pcts；净利率达到12.02%，同比下降1.76pcts。尾气治理
板块实现营收916.56亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润36.02亿元，同
比下降38.80%；毛利率达到13.27%，同比下降1.68pcts；净利率达到3.93%，
同比下降3.80pcts。2023Q1各细分板块归母净利润均同比下降，半导体材料与
添加剂板块营收分别同比增长6.58%、5.31%，其余板块营收同比下滑。
受益标的
我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代历史性机遇：
【电子（半导体）新材料】：昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料，阿科力、洁美科
技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新
能源新材料】：泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、
黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。
风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
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