【行业研究报告】新天绿能-新天绿能2022年年报及2023年一季报点评报告：风光运营+燃气协同发展，LNG接收站一阶段完工

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新天绿能(600956)
报告日期：2023年05月11日
风光运营+燃气协同发展，LNG接收站一阶段完工
——新天绿能2022年年报及2023年一季报点评报告
投资要点
2022年实现营收185.61亿元，风电业务稳定增长。
22年公司实现营业收入185.61亿元，同比增长15.01%；归母净利润22.94亿元，同
比下降0.04%；主要系风电板块中的风电场运营装机容量增加，带来售电量及售电收
入同比增加；天然气板块售气量及售气单价均较上年同期增加。23Q1公司实现营业
收入65.59亿元，同比增长3.55%；归母净利润8.40亿元，同比下降10.41%。
新能源发电：风电装机容量稳步增长，利用小时数持续高位。
22年公司新能源发电实现营业收入62.95亿元，毛利率为61.55%，主要系新能源装
机稳定增长带动发电量提升。22年公司新增风电管理装机容量203MW，累计管理装
机容量6072MW；新增风电权益装机容量171MW，累计权益装机容量5482MW。截
止2022年末，公司风电在建容量总计516MW。22年公司控股风电场平均利用小时
数为2485小时，高于全国平均264小时。22年公司新增核准容量772MW，累计核
准未开工项目容量2020MW；新增风电协议容量14200MW，累计风电协议容量达
63303MW。
天然气：售气量同比提升，LNG接收站一期建设基本完成。
22年公司天然气板块实现营业收入118.51亿元，毛利率为9.57%；业务总输气量为
45.01亿立方米，同比增长8.27%，其中售气量达38.85亿立方米，同比增长2.01%。
公司持续推进输气管道建设：22年新增天然气管道742.49公里。截至22年末，公司
累计运营管道8347.23公里，其中长输管道1260.67公里，城市燃气管道7086.56公
里；累计运营31座分输站、19座门站。唐山LNG项目一阶段工程基本建成，其中
一阶段配套码头工程全部完工，接收站一阶段工程储罐已全部完成。唐山LNG项目
接收站外输管线（曹妃甸-宝坻段）、外输管线（宝坻-永清段）工程项目基本建成。
盈利预测及估值
开发，考虑到LNG接收站建设进度，我们下调公司23-24年归母净利润盈利预测至
25.23、32.40亿元(下调前分别为30.17、39.00亿元)，新增25年盈利预测为37.92亿
元，对应EPS分别为0.60、0.77、0.91元/股，对应PE分别为15、12、10倍。维持
风险提示：新能源装机需求不及预期；项目建设不及预期；天然气价格波动。
zhanglei02@stocke.com.cn
chenmingyu@stocke.com.cn
研究助理：卢书剑